中微半导体研究报告:“MCU+核心器件” ,深耕行业市场优秀典范

公司近年增速迅猛,持续拓展新品,国产替代持续下未来具有强劲增长潜力。

中微半导是国内头部 MCU 厂商,从家电 MCU 起家,拓展消费电子、工业控 制、车载应用等领域,延伸布局功率、模拟、电机电池控制、传感器等外围芯 片,致力于成为以“MCU 为核心,核心器件增壁垒”的平台型芯片设计企业。 公司近年增速迅猛,持续拓展新品,国产替代持续下未来具有强劲增长潜力。 

▍公司概况:致力于成为以 MCU 为核心的平台型芯片设计企业。公司 2001 年成 立,围绕智能控制器芯片拓展自主设计能力,2006 年在国内率先推出 8 位 OTP MCU 芯片并应用于家电领域,后以 MCU 为核心延伸布局功率/模拟/电机电池控 制/传感器等数模混合/高精度模拟芯片领域,目前已开发出基于 8 位 RISC、Intel 8051、ARM-Cortex M0/M0+/M4、RISC-V 等内核的高可靠性芯片设计平台。 公司产品线丰富,可供销售的芯片九百余款,广泛应用于家电控制、消费电子、 电机及电池和传感器领域,下游客户涵盖美的、格力、九阳、苏泊尔、小米、 ATL(新能源科技有限公司)、TTI(创科集团)、Nidec(日本电产)等众多国 内外知名厂商,近三年累计出货量超过 22 亿颗。公司成长迅猛,2021 年营业 收入/扣非归母净利润分别为 11.09/5.38 亿元,2018-2021 年 CAGR 分别为: 85.00%/170.26%。公司志存高远,积极拓展大家电、工控、物联网、车载领域, 致力于成为以 MCU 为核心的平台型芯片设计企业。 

▍行业分析:市场广阔增长稳,国内厂商迎机遇。根据 IC insights 预计,2026 年 全球 MCU 市场规模将达 271 亿美元(五年 CAGR 6.7%),其中家电、消费电 子、工控、车载等下游需求提升带来出货量 CAGR 3%增长,同时 32 位等高阶 MCU 需求渗透拉动单价由 0.64 美金提升至 0.76 美金。全球竞争格局来看,海 外大厂仍占主导,本土厂商替代空间巨大,缺芯背景下国产替代趋势明确,公 司凭产品可靠性及性价比优势未来有望持续提升市场份额。 

▍竞争优势:技术全面,产业链合作紧密,产品升级拓展客户及应用领域。技术 方面,公司持续加码研发投入,已具备主流系列 MCU、高精度模拟、功率驱动、 功率器件、无线射频、高性能触摸和底层核心算法的全面设计能力,掌握自有 IP 超过 1000 个;供应链方面,与华虹半导体、华天科技等头部制造/封测厂商 紧密合作保障产能支持,满足公司广阔产品线在 55~18nmCMOS、90~350nm BCD、双极、SGTMOS 和 IGBT 等广泛工艺制程上的工艺深度和产能需求;市 场方面,公司深入分析行业痛点,根据市场需求出发推出高集成度、低功耗及 高可靠性的“MCU+应用外围”芯片,适应细分行业需求并快速迭代,持续拓展 产品进军大家电、消费电子、电机电池、传感器等领域,同时布局车载市场, 已有多款车规级 MCU 产品出货,主要应用于雨刷、车窗、电动座椅、空调、照 明等车身控制单元,未来计划继续打造出适用于电机控制、电池管理、车身和 娱乐控制系统等一系列的车规级芯片。公司目前产品、客户结构持续升级,有 望带来 ASP 及盈利水平中枢上行,我们看好公司业绩快速增长潜力。

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