百利科技(603959)研究报告:锂电材料整线龙头,设备自供率趋势性提升,迎业绩拐点

锂电材料设备+产线整包商,设备自供率提升,即将迎来业绩拐点

锂电材料设备+产线整包商,设备自供率提升,即将迎来业绩拐点

公司自 2019 年全面转型锂电材料设备及产线总包商,目前是锂电材料 EPC 唯一上市公司。2021 年公司实现营收、归母净利润 10.4/0.3 亿元,同比增长-26%/24%,2017-2021 年公司营收、归母净利润 CAGR 分别达 15%/-28%,稀缺整厂交付能力叠加设备自供率提升,业绩有望进入高增长阶段。

锂电三大主材产线投资额未来三年 CAGR 达 52%,国内多为单点设备商

大化工+产业联盟+材料出海趋势推动锂电材料扩产。2022 年国内锂电正极、负极、电解液三大主材产线投资额 561 亿元,预计 2025 年达 1989 亿元,三年CAGR 约 52%。锂电材料市场多为单点设备商,整线交付厂商极具竞争力。

具备稀缺整厂交付能力,锂电业务营收占比超 80%,设备自供率持续提升

2021 年公司锂电业务营收占比超 80%,锂电设备自供率约 40%,拟分别收购苏州兮然、无锡百擎 60%股权,补齐正负极材料设备短板,设备自供率逐步提升。2021 年公司累计新签订单 32.4 亿元,其中锂电订单 23.4 亿元(占比 72%)。

合同负债同比大增,彰显在手订单饱满,潜在订单持续落地中

2021 年公司合同负债 7.5 亿元,同比增长 567%,彰显在手订单饱满。2022 年 1-5 月,公司锂电新签订单 9.8 亿元,6 月 15 日与海创尚纬新签 13.7 亿元的动力储能电池负极材料 EPC 合同,订单有望较上年取得较大增长。

前瞻布局氢燃料电池材料新业务,从设备到产品打开成长空间

我国氢燃料电池处于商业化导入期,根据公司公告,2030 年燃料电池汽车将超 100 万辆,带来质子交换膜需求量约 2640 万平,市场空间达 132 亿元。公司控股子公司已在铜川布局氢燃料电池的质子交换膜产线,打开成长空间。

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