宏微科技（688711）研究报告：深耕多年IGBT优质厂商，乘新能源东风而上

受益于新能车、光伏等领域高景气，IGBT 市场快速增长。

深耕 IGBT 领域的领军企业，产品技术实力深厚 

公司深耕半导体功率器件领域多年，是国内第一批生产制造 IGBT 的公司，专注 IGBT、FRED 为主的功率芯片、单管、模块等产品与解决方案，产品广泛应用于工业控制（变频器、电焊机、UPS 电源）、新能源发电（光伏逆变器、风能变流器）、电动汽车（电控系统、汽车充电桩）等领域。截至目前，公司已有 IGBT、FRED 芯片及单管产品 100 余种，IGBT、FRED、整流二极管及晶闸管等模块产品 400 余种，电流范围从 3A 到 1000A，电压范围从 60V 到 2000V。

光伏、汽车高景气需求拉动 IGBT 市场，国产替代机会显著 

受益于新能车、光伏等领域高景气，IGBT 市场快速增长。我们乐观测算，22 年中国新能车 IGBT 市场增长 144 亿元，充电桩 IGBT 市场增长43 亿元，光伏与风电 IGBT 市场预计增长 64 亿元。与我国当前巨大市场需求对应的却是供应产能紧缺，据 Yole 数据，2021 年中国 IGBT 产量自给率为 19.5%；未来几年，国内 8 寸、12 寸晶圆厂产能扩张，功率企业技术迭代升级，国产 IGBT 厂商替代机会显著，2024 年自给率有望达 40%。

技术核心竞争力明显，订单、产能充足支持长远发展 

技术端，公司注重产品研发，同类产品性能比肩海外龙头企业；已推出第五代微沟槽 M5i 650V 并开发完成第七代微沟槽 M7i IGBT 芯片和 M7d FRED 芯片，进口替代优势明显。客户端，光伏与汽车客户订单快速提升，公司依托 A 公司打开光伏市场，布局诸多逆变器厂商；车规领域21 年与 Tier1 客户深度合作，预计 22 年开始与整车厂客户开始合作，已有多个定点车型，覆盖约 4-5 个品牌。下游订单旺盛背景下，公司在产能端积极开发新代工厂，已从部分厂家获得批量供应，实现供需端双增长。