伊之密(300415)研究报告:注塑机领军企业,一体化压铸打开成长空间

公司是国内模压成型设备龙头企业,盈利能力高于同业。

公司是国内模压成型设备龙头企业,盈利能力高于同业。核心产品注塑机竞争力强,并率先布局重型压铸机,受益于汽车一体化压铸趋势,业绩有望持续提升。

结论:首次覆盖,目标价 34.83 元,给予增持评级。预测 2022-2024 年公司归母净利润分别为 5.45/6.55/7.99 亿元,2022-2024 年 EPS 分别为 1.16/1.40/1.70 元。考虑公司在注塑机领域积累深厚,在重型压铸机方面已有成熟布局,结合 PE 与 PB 估值法,给予目标价 34.83 元。

下游高景气驱动业绩,盈利能力凸显。公司产品是工业制造领域的“工作母机”,下游高景气发展驱动公司业绩不断提升。从盈利能力角度,公司 2021 年净资产收益率高于同业可比公司海天国际、力劲科技。

注塑机市场相对分散,公司未来成长性较高。注塑机行业市场格局相对分散,需求较为稳定。公司目前国内市占率为 10%,预计随着 2022年产能逐步释放,公司在注塑机市场的成长性较高。低成本叠加轻量化优势,一体化压铸应用加速。与传统耗费两小时组装一个部件、冲压焊装 70 个零件相比,大型一体化压铸机能够有效节省制造时间,具有更高的生产效率,一体化压铸降本程度约40%,减重程度约20%,能够顺应汽车轻量化趋势,有望得到广泛应用。

公司率先布局重型压铸产品,有望受益于行业红利。以特斯拉为首的众多车企开始布局一体化压铸,缩短新车开发周期,对超大型压铸机需求激增。公司的压铸机能够与国际一线产品对标,5 月公司与一汽铸造签约 LEAP9000 超大型压铸机战略合作,意味着公司在压铸机的开发方面已获国际头部客户认可,未来将成为新的业绩增长点。

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