宁德时代(300750)研究报告:宁德出海,星辰大海

出海加速,全球战略布局持续大步迈进。

出海加速,全球战略布局持续大步迈进。宁德拟于匈牙利建设欧洲第二座动力电池工厂,奔驰将成该厂首家&最大客户;宁德时代已与全球商用车领导者戴姆勒卡车深化合作;与福特开展全球战略合作,涵盖北美、欧洲及中国的动力电池供应。欧洲 28 国喜爱中高端车型,特斯拉 Model3 一骑绝尘。欧洲 28 国中,特斯拉 Model3 继续蝉联欧洲最畅销电动车型,销量达 14.3 万辆,远超第二名雷诺 Zoe。特斯拉主导美国市场,份额超 60%。美国更加青睐高性能车型,其 0-100km 平均加速度可达 4s,最快可达2.65s、快充功率可达 230Kw,最高可达 250 Kw,单车带电量平均为 89KWh,最高可达 100 KWh,远超中国各项性能均值;中国车型性价比较高,综合性能居中;欧洲市场三项性能偏低但均价较高,供给端贸易壁垒或对欧洲外高性价比车型渗透有一定限制。

产品矩阵降维打击,决胜战略制高点。宁德时代市占率领先,且积极布局产能。宁德时代连续五年占比全球动力电池装机量第一,站稳行业的龙头地位,同时不断投入新品研发,提高行业话语权。高端麒麟电池,抢占行业制高点,进一步夯实性能优势。中端AB 型解决方案将为客户提供更具性价比产品,结合目前产品,继续保持优势。低价钠离子电池有望在明年量产,形成对于储能等性价比领域的战略制高点。4c 高压充放电+换电模式,配合产能优势,有望从标准定义的角度形成更高维度的产品打击,并带动产业链的良性循环发展轨道。宁德深度绑定上下游,布局四大材料,与下游合作共建产能。

欧美储能星辰大海,大水养大鱼,出海不仅动力电池。据 EVTank 数据,2021 年,全球储能锂离子电池(ESS Lib)总体出货 66.3GWh,yoy+132.4%。近年来,美国大力推动储能行业发展,从配臵目标、财政支持、技术研发等方面出台多项政策。欧洲储能需求迫切,储能部署落后于可再生能源的部署。据欧洲储能协会(EASE),到 2030 年,欧洲需部署总装机量为 187GW 储能系统,目标采用 45%可再生能源电力;到 2050 年需部署 600GW 储能系统来实现其可再生能源发电目标,可再生能源发电份额预计将达85%。宁德储能电池全球市占第一,出海不仅是车,还有风光电储。

另外,我们从格局、产品矩阵、公司经营维度持续展望公司三大拐点。

拐点 1:行业格局优化。宁德时代麒麟电池发布为公司新产品发展的里程碑,抢占行业制高点话语权,随着创新技术标准陆续推出,公司拉大行业差距;公司新品继续加大投入,高强度研发投入及高效研发转换效率有望维持公司持续领先竞争力。

拐点 2:宁德产品矩阵高中低端全系具备降维竞争能力。公司竞争力及盈利能力有望持续提升,麒麟电池抢占行业话语权、高端市场盈利能力大幅提升;AB 型解决方案及钠离子进一步夯实中低端及储能优势。

拐点 3:公司经营拐点,碳酸锂传导机制形成及成本优化(公司加大对上游参股控股,保证供应链安全),而产品矩阵全系列竞争力提升,营收有望快速成长,毛利率有望持续提升。

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