北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张

公司是微处理器及智能视频 IC 设计领先厂商,2020 年收购北京矽成成为车载存储芯片龙头,实现“计算+存储+模拟”布局。

公司是微处理器及智能视频 IC 设计领先厂商,2020 年收购北京矽成成为车载存储芯片龙头,实现“计算+存储+模拟”布局。车规存储芯片受益智能化高速发展,公司龙头地位显著,业绩有望稳健增长,此外模拟与互联芯片业务放量,智能视频芯片、微处理器芯片业务受益 AIoT 需求提升,首次覆盖,给予“买 入”评级。

▍公司概况:车载存储龙头,计算+存储+模拟全面布局。公司深耕 IC 设计领域近 20 年,历经多次战略调整,2016 年起受益可穿戴、物联网起量,公司微处理器芯片、智能视频芯片业绩持续高增长;2020 年公司收购北京矽成成为车载存储芯片龙头,并实现“计算+存储+模拟”布局。北京矽成自 2020 年 6 月并表,公司 2021年收入 52.74亿元,同比+143%;归母净利润 9.26亿元,同比+1165%,主要因市场需求旺盛、收购北京矽成新增业务且收购产生的折旧摊销影响减小。 2022Q1 公司收入 14.14 亿元,同比+32%,归母净利润 2.32 亿元,同比+92%,主要因公司产品下游需求强劲。公司发布业绩预告,预计 2022H1 归母净利润4.86~5.37 亿元,同比+36.88%~+51.29%,虽然消费类市场需求下滑影响本部业绩,但受益于汽车、工控等行业的高景气,ISSI 业绩保持快速提升。展望未来,我们认为公司存储芯片业务有望维持稳健增长,模拟与互联芯片有望放量,而智能视频芯片、微处理器芯片则继续受益 AIoT 需求提升,业绩有望高速增长。

▍北京矽成:存储+模拟与互联芯片布局,车规级芯片平台型龙头初显。存储芯片:相比于消费级存储,汽车存储行业进入壁垒高、价格波动小、成长速度快。根据 IHS 数据,受益于自动驾驶和智能座舱发展,单车存储价值量有望从 2019年的 40 美元提升至 2025 年的 83 美元。公司在车规 DRAM/SRAM 市场分别位 列全球第 2/1 名,龙头地位显著,产品矩阵丰富,下游客户覆盖博世、大陆、德尔福、法雷奥等全球知名 Tier1 厂商,经历了长期量产合作检验,未来有望在保持传统存储业务的基础上,逐步拓展智能化存储增量。模拟与互联芯片:公司在该领域已布局超 10 年,持续向车规市场导入并形成业务协同,汽车 LED 驱动芯片有望快速放量,车规互联芯片 GreenPHY 预计将于 2022 年下半年量产销售,业绩预计加速成长。此外,基于自身视频处理器技术优势,公司定增项目投向车规级 ISP;韦尔股份 2022 年 5 月 23 日公告拟继续增持公司股份,增持后将累计持有公司股份不超过 10.38%,基于韦尔股份旗下豪威在车载 CIS 领域的龙头地位,两家公司有望在车规芯片及上游供应链、下游渠道客户等领域展开合作,我们看好公司在车规级芯片领域的平台能力。

▍原有业务:消费市场短期受阻,长期料将维持稳健成长。智能视频芯片:高清化、智能化驱动网络摄像头芯片市场规模不断提升,我们测算 IPC SoC 芯片市场空间有望从 2021 年的 50~60 亿元扩张至 2024 年的 90~100 亿元。公司产品AI 算力领先,在消费类市场具备领先优势。微处理器芯片:公司产品应用广泛,包括二维码识别、人脸识别、云打印机、智能网关、智能面板、扫译笔、智能手表等众多领域,亦持续优化产品并拓展更多领域,未来公司业绩有望跟随 AIoT行业发展快速提升。

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第1张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第2张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第3张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第4张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第5张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第6张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第7张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第8张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第9张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第10张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第11张图片

北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张-第12张图片

附件
【零帕2387】北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张.pdf
.pdf
3.09MB
62
下载文件
附件购买(促销中)
促销价:2 积分 原价:4 积分
钻石VIP 免费下载
开通会员
开通钻石VIP或更高级的会员可免费下载该文件
免责声明:本文来自中信证券,著作权归作者所有,如有侵权请联系本平台处理。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
零帕网 » 北京君正(300223)研究报告:车载存储龙头,“计算+存储+模拟”平台扩张
您需要 登录账户 后才能发表评论

发表评论

欢迎 访客 发表评论