创维数字(000810)研究报告:国产VR硬件龙头腾飞,传统设备主业焕发活力

全球机顶盒龙头企业,发力 VR 营造第二成长曲线。

全球机顶盒龙头企业,发力 VR 营造第二成长曲线。创维数字成立于 2002 年,于 2014 年在深圳 A 股上市。公司高度重视科技研发和自主创新,专注于为全球用户提供全面系统的数字家庭解决方案与服务。经过多年发展,公司整体形成“智能终端、宽带设备、专业显示、运营服务”四大业务板块,致力于打造超高清及智慧互联+数字生活。

机顶盒:高清化智能化浪潮下,主业支柱内外销迎来发展新机遇。凭借强大的研发能力和集团资源,创维机顶盒市占率稳居全球龙头地位。国内市场方面,在高清化、智能化、集成化的浪潮下,机顶盒正不断融合云游戏、智能网关、VR、投影等众多增值功能于一体,驱动行业迎来量价齐升。公司深度绑定核心三大运营商渠道,有望充分承接行业新成长红利。海外市场方面,不同地区数字化机顶盒渗透率发展进程不一,整体高增可期。其中公司在多数发展中国家及地区布局多年,且海外整体利润率高于国内,有望长期贡献业绩增量。

宽带连接设备:千兆趋势推动行业上升,渠道优势助推加速放量。在“双千兆”升级趋势下,国内宽带连接设备将迎来全面升级换代,以 10G PON 和WiFi-6 为代表的新一代宽带连接设备正加速渗透,行业迎来量价齐升。凭借主业合作关系基础,公司宽带连接设备已成功迈入国内运营商集采第一梯队,并在海外市场形成了稳定增长的订单出货。目前宽带业务增速亮眼(2021 年同增 90%),预计未来营收占比将持续提升,有望成为公司业绩增长的“第二支柱”。

VR 业务:VR 行业已进入上升期,公司发力 C 端业务有望营造新的增长点。VR 行业 C 端应用已进入上升期,根据 IDC 数据,2021 年全球 VR/AR 头显出货量为 1123 万台,同比增长 92.1%;预计 2026 年全球 VR/AR 出货量会超过5000 万台,期间 CAGR 可达 35%。公司已深耕 VR 行业多年,2018 年即推出全球首款 4K 显示 8K 硬件码 VR 一体机,公司于 2022 年 7 月发布 VR 新品开始发力 C 端业务,有望充分受益行业上升趋势,营造公司业务新的增长点。

车载显示:车载显示行业快速增长,公司多年深耕已进入收获期。受益于汽车智能化和电动化的快速推进,车载显示行业迎来快速发展,根据 Omdia 数据,2021 年全球车载显示屏市场规模约 85 亿美金,同比增长 17%。公司依托创维集团在显示领域的深厚积累,车载显示产品在技术和成本方面均具备较强优势,当前作为 Tier 1 已经进入奇瑞、吉利等十多家国产及合资品牌汽车原装厂的供应商目录,并于 2021 年实现 30 万台定点供货销售。后续随着新定点的持续突破,公司车载显示业务有望成为公司新的增长点。

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