华阳集团(002906)研究报告:HUD行业引领者,汽车电子多点布局

华阳集团是汽车电子行业核心龙头企业。

华阳集团是汽车电子行业核心龙头企业。公司业务板块主要有四大类,包括汽车电子(2021 年收入占比 65%)、精密压铸(20%)、精密电子部件(10%)、LED 照明(5%),通过华阳通用、华阳多媒体、华阳数码特、华阳精机、华阳光电 5 家控股公司掌舵业务经营。公司产品主要聚焦智能化,客户以自主车企为主,也包括新势力及合资车企。近五年公司净利润增速较快,2021 年实现营收 44.9 亿元/+33%、归母净利 3.0 亿元/+65%。

汽车电子业务核心产品 HUD 迎量价齐升,未来成长空间大。HUD(抬头显示)能够降低由于驾驶员低头查看仪表盘相关信息而发生事故的概率,从而满足驾乘者日益旺盛的驾驶安全感、科技感的诉求,搭载率逐步提升。随着 HUD逐渐普及、技术逐步成熟,成本下行有望进一步推动 HUD 产品从选配到标配。此外,目前市场主流的 W-HUD 产品单车价值约 1000 元,未来随着更智能的AR-HUD 普及,HUD 产品的单车价值有望增至 3000-4000 元。华阳集团深耕HUD 业务多年,具备先发优势,目前已配套多款车型,尤其与自主车企合作紧密,HUD 产品上量速度有望保持高增。另外,公司在 AR-HUD 产品上取得技术突破并已获得订单,凭借技术、资源优势持续领跑 HUD 行业。

多维度延伸汽车智能化产品,充分受益行业扩容。公司汽车电子业务涵盖智能座舱、智能驾驶和智能网联三条产品线,具体产品包括 HUD、中控屏、液晶仪表、无线充电、座舱域控制器等智能座舱产品,还包括 360 环视系统、摄像头、自动泊车等智能驾驶产品。除核心产品 HUD 未来增长较快外,中控屏、液晶仪表迭代升级、单车价值有望进一步提升,智能座舱域控、数字声学系统、自动泊车系统、数字钥匙等一系列新产品新技术加快落地,多个定点项目下半年量产上市。

精密压铸作为公司另一大板块,与汽车电子业务协同。公司精密压铸业务延伸至新能源和汽车电子领域,目前拥有汽车关键零部件(含新能源三电系统关键部件)、精密 3C 电子部件及工业控制部件等产品线,产品应用从动力系统、制动系统、转向系统等关键零部件延伸至新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件(HUD、激光雷达、毫米波雷达)等,客户包括比亚迪、大陆、博格华纳、采埃孚、大疆、速腾聚创等,新能源汽车和汽车电子(HUD、激光雷达、毫米波雷达等)相关项目订单持续增加。

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