汽车零部件行业深度研究:空间与格局视角下的赛道初筛

起始单车价值量及后期提升动能,本土化率&全球化率&集中度

空间格局视角下汽车赛道初筛:起始单车价值量及后期提升动能,本土化率&全球化率&集中度

空间维度,关注单车价值量较高(最大>1000元)且后期依旧具备单车价值量持续提升的赛道(驱动:消费强化,电动增量,智能化技术变现与平台型技术或工艺的横向扩张);格局维度,关注行业较为集中,且本土汽零厂商参与度较低(国产化率低)的赛道,本土化率是汽零格局的核心影响要素,本质是较多本土汽零企业的相对竞争优势为成本和响应。

空间维度:结合空间和增速,选单车空间大(截距)且快速提升(斜率)的高成长型赛道

行业具备三点特征:1)总量有韧性,乘用车市场长期稳定增长(预计15年维度中枢GAGR=3%);2)自主结构性变化,强势自主+新势力具备翻倍空间(30%→70%);3)新能源结构性变化,高速渗透(2022E=30%),短期混动,中长期混动+纯电。以成长斜率CAGR=15%和市场空间截距1000亿为标准,划分四类赛道,成长性从好到差依次为:1)大空间、高增长:座椅、新能源热管理;2)小空间、高增长:一体化压铸结构件、HUD、空悬、线控底盘等;3)大空间、稳增长:轮胎、车灯等。4)小空间、稳增长:线控油门、线控换挡等。

格局维度:兼顾集中度和本土化进程,优选集中度高且本土尚未破局的赛道,持续关注跟踪全球化布局赛道

三个指标:市场集中度、本土化进程(本土厂商国内占比)、全球化进程(本土厂商全球占比或区域性占比)。1)最优逻辑:集中度较高、国内本土厂商尚未破局或刚刚破局,代表性赛道:座椅、新能源热管理系统、线控制动、空悬系统、连接器、部分其他内饰件等;2)次优逻辑:全球替代,特点为区域集中度较高、国内本土厂商已实现初期布局或区域性破局。代表性赛道:车灯、轮胎、精密铝压铸小件、部分其他内饰件等;3)集中度较高、本土厂商国内及全球居于领先地位,逻辑不在于格局优化:玻璃、扬声器、电子膨胀阀。

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