宁德时代(300750)研究报告:上拓资源下搭平台,新能源管理龙头启航

打通资源材料纵深布局,构建能源管理大平台。

Ø 打通资源材料纵深布局,构建能源管理大平台。公司从电池生产环节出发,逐步打通上下游一体化、平台化布局。上游通过控股、参股、战略合作等方式布局海内外锂、镍、磷等矿产资源,实现保供降本;中游参股外部核心供应商、全资自建产能、扶持初创企业,提升供应链韧性的同时更搭建了新能源材料大平台,提升技术创新协同性;下游与车企合资建厂、参控股储能集成商运营商、打造EVOGO换电品牌,战略布局回收、光储充检、智能制造等领域,构建能源管理大平台。

Ø 万人研发团队引领变革,创新驱动制造生命力。2022H1公司研发团队已扩容至1.2万人,2018-2022年逐年推出股权激励计划,绑定核心骨干,为持续创新和技术进步打下团队基础。引领电池技术前沿,推出AB成组方式、M3P、CTP 3.0、CTC、钠离子电池、无金属电池、固态电池等新技术方案。

Ø 调价落地跨过业绩拐点,印证龙头盈利修复能力。2022Q2公司毛利率环比提升7.4pct,实现归母净利润67亿元,环+347%。Q1成本快速上涨后调价落地存在时间差,Q2产品价格调整逐步落地甚至追溯Q1部分产品,印证公司作为锂电池全球龙头,凭借产品、技术优势,具备向下游传导成本压力的议价权。储能业务商业模式决定了招标-验收周期较长,价格传导将在后续季度逐步反映,届时将进一步修复盈利能力。

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