福立旺(688678)研究报告:弹性精密件专家,智能穿戴及光伏母线双驱动

拥有优质客户群的弹性金属精密件专家。

拥有优质客户群的弹性金属精密件专家。公司专注于精密金属零部件的研 发、制造和销售,产品主要应用于消费电子、汽车、电动工具等行业。公司 加工技术全面,具备优质的客户群体,对苹果公司有多个独供件。汽车领域 长期为伟巴斯特等头部厂商供应天窗金属组件,目前已成功开拓新能源动力 电池产品。2018 年公司收购强芯科技,涉足金刚线母线业务,并积极研发光 伏用印刷丝网,有望形成国产替代。2021 年公司营收 7 亿元(YoY 41%), 其中消费电子类产品收入 4 亿元(YoY 54%),占比 53%;汽车类收入 2 亿(YoY 12%),占比 22%;电动工具类营收 0.9 亿(YoY 39%),占比 13%;金刚线 母线营收 0.6 亿(YoY 71%),占比 9%;归母净利率 16.8,资产负债率 23.71%。

3C 业务产品部分独供苹果,可穿戴终端构建 3C 全新增长极。消费电子头部 厂商纷纷布局智能手表、TWS 耳机等可穿戴终端,建设品牌新生态,21 年市 场增速均超 14%。2021 年,苹果在智能手表和 TWS 耳机市场中市占率第一, 分别占比 50.5%、29.4%,且单价领先,为公司提供了广阔的成长空间。公司 包括精密异型卡簧、记忆合金耳机线在内的多个产品对苹果独供,并逐渐获 得更多的料号,例如在降噪蓝牙耳机中从最初仅提供 S 弹簧到 21 年提供四 款零组件。目前,公司 Type-C 零部件和声学丝网研发也正在有序推进。

汽车天窗智联化、轻量化提供精密组件新需求,新能源汽车产品开拓顺利。 公司汽车产品下游包括全球汽车天窗龙头伟巴斯特、英纳法等,预计天窗市 场将以 CAGR 10%的增长到 2025 年的 400 亿美元。新能源车方面,公司已中 标比亚迪门锁、天线、新能源车活塞、温度传感器车削件等。动力电池方面, 公司已中标某头部汽车厂电池铜排 5000 万订单,预计 22 年下半年出货。

金刚线母线业务培育新增长点,丝网即将落地。光伏产业作为我国具有国际 竞争优势的战略性朝阳产业,2021 年我国新增光伏装机量 54.9GW,同比增 速 40%,位居全球第一。公司控股子公司强芯科技为国内主要母线供应商之 一,21 年营收 0.62 亿(YoY 70.64%)。此外,公司光伏用印刷丝网已实现 11um 不锈钢丝拉拔,达到全球主流水平,有望打破瑞士和日本的垄断, 预计今年下半年开始样品试产及送样。

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