CPU 是计算机硬件核心，ARM 大有可为
◼ CPU 是计算机硬件核心，ARM 大有可为：CPU 是计算机的底层基础硬件，整个软件生态架构都建立在底层 CPU 架构之上。CPU 指令集主要有 X86、ARM、RISC-V 等，2021 年 X86 架构生态占据全球主要市场份额。信创事业发展可以更多利用 ARM，1）ARM 技术领先，在并发性能、功耗、集成度、场景多样化相比 X86 具备明显优势；2）ARM 生态繁荣，在移动设备领域占据统治地位，在 PC 和服务器领域 ARM 架构的应用成长迅速，苹果和英伟达相继布局 ARM CPU。3）中国从 0 到 1选择布局 ARM 架构，历史包袱较小，有望借助 ARM 架构夺得 CPU 技术高地。
◼ CPU 行业高壁垒大赛道，产品性能、生态和生产制造是突破海外垄断的关键： CPU 技术迭代快速，2015-2021 年全球 CPU 巨头保持 20%左右高研发费用率。 CPU 生态包括硬件产业链生态和软件生态，一旦形成，十分稳固，靠纯商业手段很难打破。CPU 赛道空间广阔，2020 年国内桌面 CPU 出货量约 5000 万片，服务器 CPU 出货量约 700 万片。全球 CPU 市场主要有 Intel 和 AMD 两大巨头垄断，2021 年两大 CPU巨头 Intel 和 AMD 营收合计超过 900 亿美元。中国国产 CPU 最强性能相当于海外巨头中端产品，生态建设相比于海外巨头仍有不小差距，芯片代工制造换届国产化率较低，是海外“卡脖子”重要环节。
◼ 信创推进加快，国产化线突破在即：需求端，信创市场 CPU 需求量较大。PC 端，我们测算，党政行业对应约 3000 万台存量 PC，行业信创重要行业客户存量 PC 达到 6000 万台。服务器端，2020 年，党政和行业信创服务器出货量分别为 40/158 万台。随着中美科技脱钩，信创节奏有望加快，党政信创有望向电子政务和县乡级电子公文渗透，我们预计2022 年行业信创有望翻倍增长，2023 年有望迎来快速增长。供给端，2022 年华为 28nm 产线突破在即，2021 年 28nm 及以上成熟制程占据全球 76%市场份额，可以满足大部分领域国内发展需求，国产 CPU 芯片生产问题有望解决。
◼ 信创风来，六大国产 CPU 厂商各显神通：目前，国内共有海光信息、兆芯、龙芯中科、华为鲲鹏、飞腾信息和申威科技六家国产 CPU 厂商。六家国产 CPU 厂商均进入信创名录，获得工信部信创的认可。建议优先关注行业客户切换成本较低，兼容 X86 架构的国产 CPU 厂商海光信息（已上市）、中科曙光（已上市，海光第一大股东）、上海兆芯（未上市）；关注直接受益于 28nm 国产线拉通，产能恢复的华为鲲鹏（未上市）、神州数码（已上市，鲲鹏服务器厂商）；关注党政信创进一步深化，市场份额较高的飞腾信息（中国长城参股）、龙芯中科（已上市）；关注布局专用领域，受益于军工景气度提升的申威科技（未上市）。
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