电子行业2022半年报综述：结构性分化延续，关注新形势下国产化机会

2022 年以来电子板块跌幅较大，机构持仓 22Q2 小幅下降

一、上半年电子板块整体业绩有所承压

2022 上半年年电子板块 356 家公司营业收入合计 14331 亿元，同比下滑 12%；归母净利润合计 885 亿元，同比下滑 22%。分季度看，22Q2 全球宏观经济呈现疲弱态势，消费景气度持续低迷，抑制消费电子终端需求，加之地缘战争负面影响发酵，大宗商品、材料、运输等成本上涨，电子成本端短暂承压，拖累电子行业整体业绩。22Q2电子板块营业收入合计7367亿元，同比降低13.9%。22Q2 年电子板块盈利能力继续回调，毛利率为 17.2%，同比减少2.3pct，期间费用率 10.7%，小幅上升 0.2pct，研发费用率 5.5%，同比提升 1.5pct，净利率 5.9%，同比减少 2.6pct。

二、2022 年以来电子板块跌幅较大，机构持仓 22Q2 小幅下降

2022 年 1 月初至 2022 年 9 月 2 日，申万电子指数累计跌幅 27.6%，其中元件 II 板块跌幅最小，为 26.7%。2022Q2 电子板块估值环比 Q1 有所上升，目前整体 PE-TTM 为 28.83 倍，处于 2018 年以来的 19.6%分位点，动态 PE 为 25.49 倍。2018 年至 22Q2 公募基金电子行业持仓占比从 8.67%提升至 8.85%，整体呈上升趋势，但 22Q2 环比下降 2.04 pct。持仓结构方面，半导体持仓/电子持仓比例环比略微下降，22Q2 达 53.05%，环比下降 5.71pct。持仓变动方面，22Q2 公募基金增持横店东磁、中芯国际等。

三、板块估值在历史低位，基本面向好趋势不变，关注新形势下国产化机会

复盘电子行业 2022 上半年发展，行业景气度结构分化延续，半导体板块各环节也出现分化，消费电子板块受手机需求下行及多地疫情反弹扰动，整体业绩有所波动。展望下半年，近期美国限制措施等事件催化下，半导体国产化逻辑持续强化；多款新品发布将刺激需求带动消费电子板块迎来恢复；汽车电动化趋势依旧强劲，功率半导体需求稳健，同时，SiC 产业处于爆发前夕。整体来看，尽管电子行业前期跌幅较大，但行业基本面向好趋势并未发生根本性变化，当前行业估值相对处于历史低位，配置价值已经凸显。