电子行业2022半年报综述:结构性分化延续,关注新形势下国产化机会

2022 年以来电子板块跌幅较大,机构持仓 22Q2 小幅下降

一、上半年电子板块整体业绩有所承压

2022 上半年年电子板块 356 家公司营业收入合计 14331 亿元,同比下滑 12%;归母净利润合计 885 亿元,同比下滑 22%。分季度看,22Q2 全球宏观经济呈现疲弱态势,消费景气度持续低迷,抑制消费电子终端需求,加之地缘战争负面影响发酵,大宗商品、材料、运输等成本上涨,电子成本端短暂承压,拖累电子行业整体业绩。22Q2电子板块营业收入合计7367亿元,同比降低13.9%。22Q2 年电子板块盈利能力继续回调,毛利率为 17.2%,同比减少2.3pct,期间费用率 10.7%,小幅上升 0.2pct,研发费用率 5.5%,同比提升 1.5pct,净利率 5.9%,同比减少 2.6pct。

二、2022 年以来电子板块跌幅较大,机构持仓 22Q2 小幅下降

2022 年 1 月初至 2022 年 9 月 2 日,申万电子指数累计跌幅 27.6%,其中元件 II 板块跌幅最小,为 26.7%。2022Q2 电子板块估值环比 Q1 有所上升,目前整体 PE-TTM 为 28.83 倍,处于 2018 年以来的 19.6%分位点,动态 PE 为 25.49 倍。2018 年至 22Q2 公募基金电子行业持仓占比从 8.67%提升至 8.85%,整体呈上升趋势,但 22Q2 环比下降 2.04 pct。持仓结构方面,半导体持仓/电子持仓比例环比略微下降,22Q2 达 53.05%,环比下降 5.71pct。持仓变动方面,22Q2 公募基金增持横店东磁、中芯国际等。

三、板块估值在历史低位,基本面向好趋势不变,关注新形势下国产化机会

复盘电子行业 2022 上半年发展,行业景气度结构分化延续,半导体板块各环节也出现分化,消费电子板块受手机需求下行及多地疫情反弹扰动,整体业绩有所波动。展望下半年,近期美国限制措施等事件催化下,半导体国产化逻辑持续强化;多款新品发布将刺激需求带动消费电子板块迎来恢复;汽车电动化趋势依旧强劲,功率半导体需求稳健,同时,SiC 产业处于爆发前夕。整体来看,尽管电子行业前期跌幅较大,但行业基本面向好趋势并未发生根本性变化,当前行业估值相对处于历史低位,配置价值已经凸显。

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