互联网传媒行业2022年中期策略:基本面改善趋势明确,元宇宙等成长机会逐渐展开

元宇宙板块持续升温, 关注VR/AR产业链机会。

◼ 基本面触底,下半年改善趋势明确。2022Q1/2022Q2传媒板块收入同比增速分别为-2%/-12%,归母净利润同比增速分别为-21%/-30%,业绩承压主要由于国内部分城市疫情反复,对广告、影视等板块影响较大。展望2022年下半年,我们预计随着国内疫情管控步入常态化,核心城市疫情形势好转,基本面走出改善趋势,同时元宇宙在软件、硬件、生态等多方面全面演进,持续带来投资机会。

◼ 元宇宙板块持续升温, 关注VR/AR产业链机会。2021年全球VR头显设备出货量首次超过1000万台,达到1110万台,同比增长66%,AR头显设备出货量达57万台,同比增长43%,产业生态有望突破临界点。短期,PICO年内重磅VR产品有望发布,Apple第一代MR眼镜有望2023年面市。头部玩家进行产业链延伸,扶持打造完善生态,应用从游戏拓展至多个领域,直播、社交、办公和教育备受期待,后续重点关注产业链投资机会。相关标的推荐:华立科技、宝通科技,建议关注:中广天择、恺英网络、捷成股份、佳创视讯、创维数字等。

◼ 游戏出海红利明显,行业估值有望得到修复。版号常态化核发已经形成,结合2022年7月21日商务部等27部门发布的意见,我们认为后续发放节奏及数量值得期待,游戏供给侧有望持续改善,提振市场信心;中国手游厂商研运能力领先,随着本地化能力逐步提升,于海外市场渗透率将持续提升,驱动板块业绩增长。当前板块估值处于历史低位,我们推荐具备研发实力与出海优势、产品储备丰富的公司:三七互娱、完美世界、吉比特、腾讯控股、心动公司等,建议关注网易-S。 

◼ 广告:看好下半年业绩改善及估值修复。2022年H1广告行业整体受到较大冲击,同比增速下跌幅度持续放大,5月份伴随疫情好转,广告主经营逐步恢复,并受到前期低基数的影响,广告花费环比实现正增长,同比降幅收窄,下半年广告需求有望得到修复。推荐分众传媒(价值低位,复苏行情有望重演)、兆讯传媒(疫后出行快速恢复,裸眼3D大屏贡献盈利弹性)、华扬联众(长期业绩稳健,打造数字资产+营销生态)、蓝色光标(继续看好营收增长,实现“营+销”战略升级)。

◼ 互联网行业监管底确认,数字经济指引成长方向。(1)互联网板块主要上市公司业绩整体持续超出此前市场预期,降本增项持续推进,体现出较强的盈利韧性。2)政策转向鼓励,数字经济指引方向,前期对于头部互联网平台企业的监管已经基本落地,后续新的成长点有望逐步明朗。3)前期因为海外市场拖累出现一定震荡回调,部分公司甚至已经回调至前期3月底部,我们认为当前板块具有较强的估值安全边际。推荐:美团、快手、腾讯控股、阿里巴巴、新东方在线等。

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