华阳集团(002906)研究报告:拥抱智能化浪潮,聚势而强、未来可期

聚焦汽车智能化、轻量化赛道,华阳集团优势显著

聚焦汽车智能化、轻量化赛道,华阳集团优势显著

公司深度布局汽车电子、精密压铸两大业务板块,坐拥长城、长安、广汽等诸多头部车企客户,向汽车电子龙头服务商迈进。在产品端公司以智能中控为基,HUD 为矛,形成智能座舱、自动驾驶、智能网联、从底层软件到上层应用的全面的智能汽车零部件产品体系;生产端依托多年精密制造和车汽车电子生产经验,形成了光机电一体化研发生产能力和智能化生产体系,完美支撑公司产品量产和新品研发。未来公司有望继续保持 IVI、HUD 领域的领先优势,发力座舱域控等产品打开新成长空间。我们维持公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.14/6.00/8.31 亿元,对应 EPS 分别为 0.87/1.26/1.75 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 57.1/39.4/28.4 倍,维持“买入”评级。

智能座舱不断升级空间广阔,HUD 升级开启车载元宇宙大门

座舱功能更易被用户感知,在汽车市场竞争趋于白热化的今天,日益成为主机厂追求差异化的“名片”。座舱向第三生活空间演变的过程中,多模交互逐步应用上车,主动感知走上台前,可为消费者提供千人千面的个性化管家式服务。这样的趋势一方面带动座舱零部件产业规模的不断提升,另一方面也让具有一体化服务能力的供应商脱颖而出。作为座舱智能化的新生事物,HUD 渗透率亦迅速提升,供需两方拉动下,HUD 持续升级,LCOS 光机、斜投影、多焦面甚至光波导等技术不断登上舞台,软硬一体化的趋势下,产品市场空间广阔。

卡位 HUD 优质赛道,新产品放量指日可待

公司针对 AR-HUD 虚实贴合效果差、系统延迟、阳光倒灌等多个痛点形成完善解决方案,率先推出双焦面、斜投影 HUD 等创新产品,并与华为深度合作推 进 LCOS 技术路线,未来有望持续加深壁垒扩大客户群体。新产品方面公司已 经形成体系化的开发创新平台,IVI 和 HUD 以及精密压铸产品不断升级之外,还推出可配套多种芯片的座舱域控制器并获得定点逐步量产,打开新的成长空间;研发数字功放产品承接车载音响升级和车载功放独立化趋势,目前已拿到长城、长安在内的多个主机厂产品定点;同时依托在流媒体后视镜的产品开发经验,电子外后视镜产品也积极储备有望蓄势待发。

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