能源行业专题研究：极端气候之变，能源转型之思，兼论新旧能源协同下的传统能源长期逻辑

新旧能源独木难支，中欧先后遭遇冲击。

• 1.极端天气：气候变化争论不休，极端天气引发担忧。随着气候变化关注度越来越高，关于其是否由人为导致的争论逐渐发酵。IPCC与NIPCC间的唇枪舌战，对能源转型预期也形成了干扰。然而，无论气候变化归咎于自然亦或人类，其所导致的极端天气现象愈发频繁，并为人类社会带来越来越难以承受的负面影响，如何在这样的条件下保障能源安全，成为全球关注重点。

• 2.能源危机：新旧能源独木难支，中欧先后遭遇冲击。中国与欧盟所经历的能源供给不足，实际均是能源体系多元互补水平不足，应对极端天气及地缘政治变化能力偏弱的缩影。其中，中国四川在2022年因极端天气出现新能源供给断崖，火电无法及时填补之下被迫限电；欧盟则是能源对外依存度过高，俄乌冲突后传统能源供给不足且缺乏补充途径，导致能源危机愈演愈烈。中欧经验表明，一个稳定的能源体系应当具备多样化与协同互补的特征，新、旧能源独木难支，缺一不可。

• 3.能源转型：能源需求愈发高涨，以旧补新路径清晰。就中国而言，追求能源多样性需要发展新能源，而为保障多能互补，火电基本盘也不可舍弃。我们测算到2025年可再生能源最多可满足中国45%左右的电力需求，其余仍需靠火电发力；而跨季保供、调峰等需求影响下，火电需求更有望进一步抬升。能源转型方向坚定，先立后破，以旧补新仍将是十四五能源转型的主逻辑。此外，对于传统能源而言，三大化石能源在电力之外的需求仍然高涨；而油、气的高对外依存度，在地缘政治升温的背景下加剧了我国能源安全所面临的挑战，通过煤制油、煤制气以丰补贫，或为潜在解决方案。