纳芯微（688052）研究报告：隔离与信号感知龙头，品类扩张带动成长

信号感知芯片起家，隔离芯片接力成长。

信号感知芯片起家，隔离芯片接力成长。纳芯微成立于 2013 年，聚焦于高性能模拟集成电路研发，公司主要产品包括信号调理 ASIC、磁/压力/温湿度传感器、数字隔离芯片、隔离驱动与采样芯片、数字接口芯片等,核心技术和管理团队主要来自亚德诺半导体。公司早期收入主要来自信号感知芯片，在压力/加速度传感器 ASIC 市场享有较高份额，近年来隔离芯片贡献主要收入增量。2021 年公司隔离与接口芯片业务收入 3.72 亿元，同比+247.96%，驱动与采样业务收入 2.64 亿元，同比大幅增长。

隔离芯片受益新能源发展需求快速成长，公司份额亦有提升空间。隔离芯片广泛应用于新能源汽车三电系统、光伏逆变器、基站、工业等场景，下游需求高景气，国产替代趋势明确，公司作为国产隔离芯片龙头充分受益。公司深耕通讯、工业市场，同时积极开拓汽车、光伏等高端市场，截至 22H1公司车规级芯片已在主流整车厂商/Tier 1 实现批量装车。随着公司产品种类不断增加，新客户不断导入上量，份额亦有提升空间。

磁传感器与隔离芯片应用场景重合度高、市场空间大，贡献新成长曲线。磁传感器可以用来测量电流、位置、角度等参数，在新能源车等场景有广泛应用，与隔离芯片下游重合度较高；根据 Yole 数据，2021 年全球磁传感器市场规模约 26 亿美金。公司于 2021 和 2022 年分别发布磁电流传感器和磁位置传感器，与原有产品协同效应强，在国内市场身位领先，有望贡献重要收入增量。

非隔离产品积极开拓，远期成长空间不断打开。根据 IC Insights 数据，全球模拟芯片市场规模约 741 亿美元。公司围绕新能源车和光伏等高景气赛道，积极布局汽车 LED 驱动、高低边驱动、汽车 LDO 等非隔离芯片产品，有望持续扩充 TAM，打开成长空间。