汽车行业专题研究:汽车总量研究框架及周期复盘,行业周期景气上行,保有量有望持续增长

短期,汽车市场触底反弹。

1. 短期,汽车市场触底反弹。受全球经济紧缩影响,汽车原材料价格下行,缓解主机厂商生产压力;原油市场供给紧缺局势缓解,利好汽车销量回升。中性化求稳政策出台,有延续趋势,效果显著,刺激汽车消费重回中枢;全球供应链修复,芯片紧缺问题得到缓和;产量方面,疫情缓解,6月汽车厂商产能逐渐恢复,逐步消化挤压订单;销量方面,类比2020年疫情后期,汽车销量将逐步释放;库存方面,全国4S店基本恢复营业,库存压力得到缓解。

2. 中期,当前处于被动去库存时期,预计随着芯片紧缺问题缓解和新能源汽车产能上量,本轮景气阶段将持续到明年年中。预计汽车行业实现中高速增长。周期定位,被动去库存高景气度延续。汽车行业占经济总量比重高,随着2022H2经济修复,财政和货币政策宽松,汽车行业有望随经济上行;居民消费力方面,房地产行业大势已去,对居民消费力的挤占效果逐步降低,汽车需求有望逐步释放;产能方面,新能源汽车市占率大幅攀升,随主机厂商扩建产能,汽车需求将逐步被满足,实现产销共旺;需求方面,2023有望迎来报废期高潮,汽车市场迎来新增量,女性群体和不断年轻化的消费群体将推动汽车行业需求上涨,电气化叠加智能化,同时拓展高端和低端市场,消费升级和代步需求同时释放。

3. 长期,距稳态汽车市场仍有较大发展空间。当前,中国汽车千人保有量214辆,根据类比成熟汽车市场,通过模型预测,稳态中国汽车市场千人保有量有望达到450~500辆规模。中国各级城市汽车市场发展进程差距大,超级大城市汽车保有量受经济、交通、人口密度限制,上涨空间有限,三四线城市人口密度相对较低、经济发展程度相对较高,未来发展空间最大。

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