汽车行业专题研究：汽车总量研究框架及周期复盘，行业周期景气上行，保有量有望持续增长

短期，汽车市场触底反弹。

1. 短期，汽车市场触底反弹。受全球经济紧缩影响，汽车原材料价格下行，缓解主机厂商生产压力；原油市场供给紧缺局势缓解，利好汽车销量回升。中性化求稳政策出台，有延续趋势，效果显著，刺激汽车消费重回中枢；全球供应链修复，芯片紧缺问题得到缓和；产量方面，疫情缓解，6月汽车厂商产能逐渐恢复，逐步消化挤压订单；销量方面，类比2020年疫情后期，汽车销量将逐步释放；库存方面，全国4S店基本恢复营业，库存压力得到缓解。

2. 中期，当前处于被动去库存时期，预计随着芯片紧缺问题缓解和新能源汽车产能上量，本轮景气阶段将持续到明年年中。预计汽车行业实现中高速增长。周期定位，被动去库存高景气度延续。汽车行业占经济总量比重高，随着2022H2经济修复，财政和货币政策宽松，汽车行业有望随经济上行；居民消费力方面，房地产行业大势已去，对居民消费力的挤占效果逐步降低，汽车需求有望逐步释放；产能方面，新能源汽车市占率大幅攀升，随主机厂商扩建产能，汽车需求将逐步被满足，实现产销共旺；需求方面，2023有望迎来报废期高潮，汽车市场迎来新增量，女性群体和不断年轻化的消费群体将推动汽车行业需求上涨，电气化叠加智能化，同时拓展高端和低端市场，消费升级和代步需求同时释放。

3. 长期，距稳态汽车市场仍有较大发展空间。当前，中国汽车千人保有量214辆，根据类比成熟汽车市场，通过模型预测，稳态中国汽车市场千人保有量有望达到450~500辆规模。中国各级城市汽车市场发展进程差距大，超级大城市汽车保有量受经济、交通、人口密度限制，上涨空间有限，三四线城市人口密度相对较低、经济发展程度相对较高，未来发展空间最大。