新能源汽车行业专题研究:新平台、新产品、新周期、再成长(含蔚小理2Q22业绩回顾)

首先,我们对中国造车新势力保有较高乐观度。

重申蔚来、小鹏、理想和比亚迪的“买入”评级:首先,我们对中国造车新势力保有较高乐观度。由于新老产品交替导致 7 月、8 月部分新势力交付量的失速,但我们认为头部造车新势力的新平台新产品,包括蔚来 NT2.0 的 775 系列、小鹏的 800V 超高压快充平台的 G9、理想第二代增程式平台的 L9、L8,及相应明年的新车型,都有望带动交付量增速再次抬头。我们预计 2023 年蔚来、小鹏、理想的汽车交付量同比增长 72%、56%、95%,将大幅跑赢中国新能源乘用车行业增速。因此,重申这三家公司“买入”评级。其次,随着比亚迪汽车产业链产能的释放,其纯电和插混车型都将保持高速增长。我们预计 2023 年比亚迪新能源汽车销量增速将达 49%,维持强势价格段的领先地位。同时,随着比亚迪规模效应提升、高端品牌打造、聚焦爆款车型战略,以及上游原来价格的缓和,都可助力公司盈利能力提升,盈利高速高于收入增速。我们再次重申比亚迪的“买入”评级。

上调中国新能源汽车销量和渗透率预测:我们上调 2022 年和 2023 年中国新能源乘用车销量预测至 609 万和 781 万辆,同比增长 82%和 28%,对应渗透率 25.9%和 34.1%。我们认为中国在新能源汽车领域在今明两年维持加速上升趋势。同时,中国新能源汽车渗透率曲线目前处于“S”型曲线的加速上扬阶段。中国新能源汽车行业在需求端、供应端、政策端都得到较好支撑。

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