奥海科技（002993）研究报告：新能源+物联网双轮驱动，国内充储电龙头迎来第二春

充储电能源专家，外延内生打造领航平台。

■充储电能源专家，外延内生打造领航平台。公司创立于 2004 年，2020 年在深交所上市，至今已在充储电能源领域深耕 18 年，业务布局从消费电子延伸到新能源汽车及光伏领域。公司立足智能制造，以充储电能源技术为支点，建立并拓展品牌，致力于做应用端的能源交换、高效充储、集中供给的头部企业。2017-2021 年，手机快充升级叠加客户开拓顺利，公司营收从 11.53 亿元增至 42.45 亿元，年复合增速达 38.52%；归母净利润从 0.51 亿元增至 3.44 亿元，年复合增速达 60.89%；22H1 公司业绩逆势增长，实现营收 21.81 亿元，YoY+16.97%；实现归母净利润 2.46 亿元，YoY+51.37%。展望未来，公司受益于新能源与物联网产业生态加速完善，消费电子、新能源汽车、新能源三大业务协同发展，长期增量空间可期。 

■消费电子：手机领域地位稳固，物联时代业务不断延伸。据公司公告，公司在手机充电器领域市占率稳步增长，2021 年达到 15%，我们认为量价齐升趋势有望延续。量的方面，公司与小米、vivo、华为等主力客户深度合作，并持续提升 OPPO、荣耀、MOTO 等客户份额；价的方面，随着大功率快充升级，公司产品结构改善，ASP 将持续提升。公司从手机业务逐步延伸到无线充、IoT、PC、动力工具、自主品牌等领域，其中 IoT 业务规模快速增长，2021 年实现营收 5.67 亿元，YoY+69.8%，PC、动力工具、自主品牌等其他业务也均于 2021 年实现较大突破，有望持续放量。

■新能源汽车：全面布局电控+电源，打造第二成长曲线。据乘联会及EV-Volumes 统计，2021 年全球新能源汽车销量达到 675 万辆，预计2025 年有望超过 2000 万辆，相关产业链将迎来快速发展。公司通过收购智新控制与飞优雀分别进入新能源汽车的动力域控（MCU、BMS、VCU、PDCU、VDU 等）及充储电能源（直流充电桩、充电模块、OBC、DC/DC、无线充等）领域，两大子公司的团队、技术及产品已展开深度融合，可为客户提供多种类型的多合一产品及解决方案，业务协同性得以凸显。据公司公告，智新控制具备良好的客户资源，与东风、上汽、红旗、日产、本田、大众、高合、长城等车企已展开合作，目前已量产项目 36 个，在研项目 15 个，预计业务规模将保持高速增长；此外，公司已入围国网招标，将为客户提供充电桩等解决方案。

■新能源：模块化电源技术有成，进军光伏高景气赛道。在“碳达峰、碳中和”的大背景下，光伏发电迈入高速发展阶段。据 Global Market Insights 数据，2021 年全球光伏逆变器市场规模达到 190 亿美元，预计 2028 年将超过 270 亿美元，7 年 CAGR 达到 5.3%。公司跟随电源行业发展趋势，于 2022 年正式切入光伏电源赛道。公司在数据电源领域已有模块化电源的研发经验，并基于自身的充储电能源技术及全球智能制造能力，同步布局光伏逆变器业务，将开发自主技术的分布式光伏逆变器、逆变储能、户外储能等产品，用于分布式中小型商业和户用，为客户提供模块化电源解决方案。8 月 3 日，全资子公司奥海（上海）新能源正式成立，有助于推进公司在光伏逆变器、储能产品等方面的业务布局和资源投入，完善公司光储充一体化和集中供给系统服务能力。