隆盛科技（300680）研究报告：EGR乘混动东风，铁芯随电驱放量

商用车 EGR 受益于国 VI 政策，行业需求扩张带来公司收入上升。

商用车 EGR 受益于国 VI 政策，行业需求扩张带来公司收入上升。国 VI 排放政策下 EGR 成为轻卡、重卡、非道路车型标配，行业天花板迅速打开，公司于商用车领域市场份额近 60%，充分享受国 VI 带来的政策红利，预计商用车 EGR 行业规模从 2021 年 4.52 亿元增长至 2024 年 25.06 亿元。

混动 EGR 业务跟随客户增长。国内外主流主机厂混动车型均配备EGR 系统，作为混动 EGR 系统自主头部供应商，公司已进入比亚迪、广汽产业链，继续推进五菱、吉利、小康等合作，预计混动 EGR 行业规模有望从 2021 年 2.77 亿元增长至 2024 年 15.77 亿元。

电机铁芯进入头部主机厂，黑田助力公司抢占技术高点。公司电机铁芯业务已获北美大客户、联电、比亚迪等主流车企订单，2020/2022年两次定增为电机铁芯产能做好充足准备，2022 年起铁芯业务进入快速放量周期。年初获得黑田粘胶技术授权，可提升 5%电机性能、节省5%电池消耗，抢占技术高点。

精密零部件及天然气喷射气轨业务稳定增长。公司精密零件主要应用于汽车行业，跟随行业预计获得稳定增长；天然气喷射气轨业务与博世深度合作，博世于天然气重卡发动机行业市占比达 70%。