电动汽车行业深度研究:论道“渗透率”,发轫之始,何须担忧?

四论“新能车渗透率”

• 四论“新能车渗透率”:

• 一论,新能车渗透率瓶颈远未到来。我们认为,新能车渗透率天花板并非为40-50%,而是80%以上。1)22年1-7月全球新能车累计销量对应的渗透率为11.51%;2)22年1-7月中国新能车累计销量对应的渗透率为22.01%;22年1-7月欧洲新能车累计销量对应的渗透率为16.08%;3)22年1-7月美国累计销量对应的渗透率为6.76%。

• 二论,全球范围燃油车禁售计划+主机厂停售燃油车时间表推进,电动化趋势不可逆转。1)各国或地区全面禁售燃油车计划多集中在2030-2040年时间区间内;2)国内外车企停产/停售燃油车多集中于2030年之前。3)我们预计,到2025年,中性和乐观情景下,全球新能车销量分别为2346.74和2773.90万辆,21-25年四年CAGR分别为38.34%和44.25%。

• 三论,产品驱动+技术推进,直击用户三大焦虑,强势开启增量空间。1)Model 3“量产”与国产化成功“扰动”整个新能车市场,推动产品力快速攀升。2)正负极升级(高镍化、中镍高电压、LMFP、硅基负极等)缓解里程焦虑;3)电池结构革新(麒麟电池、刀片电池、复合集流体等)缓解安全焦虑;4)基础设施日益完善(高压快充、充换电桩普及)缓解补能焦虑。

• 四论,全局复盘,全球电动化进程刚刚拉开序幕。1)电动机出现并非偶然,其问世早于内燃机近10年;2)早期新能车行业受制于电池技术发展,普及率上限较低,而现有电池技术水平可支撑行业长期稳步发展;3)“马达轰鸣”将成过去式。车企相继宣布内燃机停止研发计划;4)对比于智能手机的发展,替代逻辑的本质在于产品驱动,全球新能车领域还处于产品驱动发展初期。

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