祥鑫科技(002965)研究报告:新能源业务快速增长,向平台化供应商迈进

主营冲压模具及金属结构件,积极拓展新能源业务边界

公司概况:主营冲压模具及金属结构件,积极拓展新能源业务边界

公司深耕冲压模具和金属结构件,积极拓展动力电池结构件、储能和光伏设备结构件、底盘系统部件等产品品类,向平台化的供应商迈进。公司在手订单充足,伴随募投项目产能逐步落地,业绩有望再上一个台阶。我们预计公司 2022-2024年归母净利润 2.15/4.76/7.11 亿元,对应 EPS 为 1.21/2.68/3.99 元,对应当前股价PE 为 45.2/20.4/13.7 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

新能源车+储能结构件齐头并进,进入成长加速期

(1)新能源汽车结构件:公司拥有超高强度钢板和铝镁合金冷冲成型等模具开发技术,能够为新能源汽车客户提供从模具到结构件的轻量化整体解决方案,进入广汽埃安、比亚迪、蔚来、小鹏等配套体系,且公司与本特勒中国设立的合资公司有望打开底盘结构件市场,并带来公司在轻量化领域技术实力的提升。(2)动力电池箱体:新能源汽车市场的快速发展带动动力电池箱体市场规模持续扩大。公司产品包括上盖、下托盘、液冷板、端板、铜排等,能为客户提供整套的技术方案,单车配套价值量可达 4,000-5,000 元。同时,公司兼具宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、塔菲尔、孚能科技、威睿等头部动力电池客户资源和产能布局完善等优势,有望享受行业快速发展红利。(3)储能和光伏设备结构件:双碳战略推动能源转型,光储赛道蓄势待发,带动结构件市场需求增长。公司前瞻布局逆变器结构件、储能机柜等产品,有望跟随华为、新能安、Enphase Energy 等国内外龙头客户快速成长。

围绕主要客户就近布局产能,2022-2024 年是产能释放期

公司拥有东莞、广州、常熟、天津、宁波、宜宾、马鞍山等生产基地,墨西哥生产基地有望于 2022 年内投产。伴随募投项目产能逐步落地,2022-2024 年将迎来产能释放期,有望支撑公司业绩持续高增长。

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