汽车线束行业研究:汽车的血管与神经,迎智能电动升级大机遇

全球集中度较高,国产替代空间大。

线束行业:全球集中度较高,国产替代空间大。汽车线束是汽车电路的网络主体。汽车线束主要由线缆、端子、接插件及护套等组成。下游线束行业集中度高,2020年线束行业CR3为70.9%,CR5为81.7%,随着国内自主品牌的崛起,国内主机厂逐步切换本土供应商,线束行业的国产替代空间较大。

线束趋势:电动化、智能化和轻量化带来变革新机遇。汽车智能电动化趋势下对车用线缆提出新要求,1)电动化转型下特殊线缆需求增加:新能源车用硅橡胶线缆、充电线缆、屏蔽线缆等特殊线缆需求增加,特殊线缆因加工工艺复杂,绝缘层屏蔽层等要求较常规线缆更高,单车价值量提升明显。2)智能化浪潮已至,高速线缆需求增加:随着汽车智能化的逐渐普及,以及辅助驾驶功能由 L1 级别向 L3、L4 高级别升级,车用传感器所需数量有望增多。随之而来的是高速数据传输线缆如同轴线缆、数据传输线缆等需求增加;3)轻量化趋势下铝材替代铜材:线缆占线束重量比较高,约 75%,相比于铜材,铝材具有密度小价格低的特点,其替换铜材已为行业新趋势。目前仍有铝压接技术难点存在,但线束行业头部企业如泰科已经开发出用于接触铝导体的LITEALUM 压接筒。特斯拉 Model 3 已有铝线应用于高压充电线处,我们认为在特斯拉的引领下,线束行业有望加速轻量化变革进程,轻量化趋势下铝材用量的增加有望在成本端为行业提升盈利能力。

线束需求升级,线束线缆迎广阔空间:1)线束市场空间:新能源车用线束技术提升显著,单车价值量大幅增加。根据 EV WIRE 数据,新能源汽车线束单车价值平均在 5000 元左右,其中高压线束系统单车价值约 2500 元,传统乘用车线束则按照车型档次不同,单车价值量在2500、3500、4500 元不等。我们预计到 2025 年线束市场规模有望达到 900 亿元,其中新能源车线束为 500 亿元,新能源车线束市场 CAGR为 29.8%。2)线缆市场空间:高压线缆因其加工工艺更复杂,所需绝缘层、屏蔽层更多,具有更高的单价和毛利率水平,单车价值量也相应大幅提升。2020 年传统车用线缆单车价值量约为 500 元,新能源车用线缆单车价值量约为 1000 元。随着新能源车销量增长及单车价值量提升,我们预测 2025 年新能源车线缆市场有望达 150 亿元,CAGR为 40.3%。

行业格局:外资主导,国产线束龙头显现。线束行业主要由外资及合资厂商垄断,形成了线束行业寡头竞争的局面。主要外资企业有日系矢崎、住电、古河;德系莱尼、德科斯米尔、科络普;美国李尔、安波福等。随着国内车企的逐渐发展以及国际汽车厂商越发重视成本控制,汽车零部件的本土化采购日益加强,国内也涌现出一些本土汽车线束供应商,其凭借及时的物流运输、可靠的产品质量进入汽车厂商的供应体系。目前较大的本土线束企业主要有昆山沪光、上海金亭、柳州双飞等,且在技术要求较高的新能源高压线领域,昆山沪光已进入多家外资和内资主机厂供应体系,逐渐打破外资垄断。

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