长远锂科(688779)研究报告:产品布局多元化、生产布局一体化的正极优势企业

2022Q3 公司实现业绩 3.56 亿元,同比+105%。

2022Q3 公司实现业绩 3.56 亿元,同比+105%。公司 2022Q3 实现营收 50.62亿元,同比+200%,环比+19%;实现归母净利润 3.56 亿元,同比+105%,环比-22%。公司 2022 年前三季度实现营收 126.96 亿元,同比+180%;实现归母净利润 11.14 亿元,同比+129%。我们预计公司 2022Q3 正极销量达到1.7-1.8 万吨,同比增长超 70%,环比增长近 30%。盈利能力来看,公司 2022Q3单吨净利超 1.9 万元,环比下降近 1.2 万元/吨。盈利能力环比下行主要系Q3 碳酸锂价格相对稳定,库存收益降低所致。

公司深耕三元正极多年,布局谋求多元化。公司成立于 2002 年,成立之初聚焦于钴酸锂正极,2011 年切入三元正极领域,2022 年前三季度公司三元正极市占率位列国内第四,市场份额 10%左右。公司目前产品涵盖钴酸锂、中高镍三元正极、高镍三元、球镍以及即将量产的磷酸铁锂等。公司管理层多为技术出身,研发投入行业领先,产品在首圈效率、高电压性能上处于行业前列水平。公司主要客户包括宁德时代、欣旺达、塔菲尔等,并积极与丰田、松下、三星 SDI 等海外客户进行合作,推动客户结构多元化。

公司背靠五矿集团,原料采购能够稳价保供,一体化布局优化成本。公司实控人为五矿集团,持有公司 43.66%股权。五矿集团具有广泛的金属矿产、冶金建设等方面的布局,公司与其旗下中冶新能源、五矿盐湖、新冶材料、五矿有色等相关公司就三元前驱体、碳酸锂、镍锰相关原材料具有广泛合作。

相关关联交易能够保障原料供应,并提供一定折扣优化公司生产成本。同时公司旗下金驰材料前驱体技术积淀深,自产前驱体增厚单吨利润。此外,公司还积极通过设备国产化、大型化、自动化的形式,推动人工制造成本的持续优化。

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