电动车行业三季报总结:电池盈利稳健,中游盈利分化,龙头抗压能力强

电动车 Q3 销量持续向上,板块业绩实现同比高增长

◼ 电动车 Q3 销量持续向上,板块业绩实现同比高增长:2022 年 Q1-Q3 国内和海外电动车分别销 457/264 万辆,同比+110%/+27%,超市场预期。我们所选取的 100 家企业 2022 年 Q1-3 总体营收 20370.87 亿元,同增39.74%。实现归母净利润 1919 亿元,同增 105.22%。上游业绩充分兑现,中游环节盈利分化;2022Q3 环比回升明显,实现营收 8158.02 亿元,同比增加 58.16%,环比增加 33.03%;实现归母净利润 744.95 亿元,同比增加 123.12%,环比增加 15.34%。

◼ 新能源汽车板块 2022 年 Q3 营收同比增幅亮眼,上游供给紧张,价格上涨盈利弹性大,中游环节盈利分化,电池价格传导顺利,盈利水平稳中有升,部分中游材料价格进入下行周期,盈利承压,整车端盈利能力逐渐恢复。2022Q1-3 扣非归母净利润同比增速排序依次为碳酸锂(674.97%)>铝箔(443.21%)>铁锂正极(359.33%)>正极(224.14%)>三元正极(167.92%)>六氟磷酸锂及电解液(104.99%)>锂电池中游(103.64%)>电池(100.03%)>负极(66.77%)>锂电设备(65.75%)>结构件(59.22%)>隔膜(37.95%)> 三 元 前 驱 体 (24.90%)> 汽 车 核 心 零 部 件 (22.73%)> 铜 箔(16.89%)>整车(14.35%)>添加剂(-57.53%);2022Q3 扣非归母净利润环比增速排序为整车(149.07%)>结构件(50.48%)>电池(48.79%)>铁锂正极(30.70%)>锂电设备(28.16%)>锂电池中游(18.50%)>铝箔(12.71%)>汽车核心零部件(7.49%)>锂电池(1.94%)>正极(-0.56%)>隔膜(-0.69%)>负极(-6.82%)>三元正极(-9.84%)>碳酸锂(-9.87%)>三元前驱体(-15.41%)>六氟磷酸锂及电解液(-21.40%)>铜箔(-23.57%)>添加剂(-118.00%)。

◼ 2022 年 Q1-3 新能源汽车板块整体盈利能力亮眼,毛利率 18.61%,同比增 2.8pct。2022 年 Q1-3 板块整体毛利率为 18.61%,同比增加 2.8pct;归母净利率 8.54%,同比增 2.9pct;2022Q3 毛利率 18.70%,同比增加2.3pct,环比减少 1.2pct;归母净利率 8.29%,同比增加 2.6pct,环比减少 1.3pct。2022 年 Q1-3 费用率 9.66%,同降 1.5pct;2022Q3 费用率9.68%,同比降 1.8pct,环比增 0.3pct。

◼ 2022 年 Q1-3 新能源汽车板块净现金流分化,上游环节亮眼,中游环节承压,受备货需求影响存货显著增长。2022 年 Q3 末新能源汽车板块应收账款为 3,857.30 亿元,较 Q2 末增长 10.42%,较年初增长 35.00%;2022 年 Q3 末新能源汽车板块预收款为 1,310.32 亿元,较 Q2 末增长17.26%,较年初增长 33.01%;2022 年 Q3 末新能源汽车板块存货为4,939.63 亿元,较 Q2 末增长 13.54%,较年初增长 58.12%。现金流方面,2022 年 Q1-3 新能源汽车板块经营活动净现金流为 1,932.00 亿元,同比增加 59.61%;2022 年 Q3 新能源汽车板块经营活动净现金流为926.76 亿元,同比大增 98.70%,环比减少 6.85%。

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