通信行业2022年三季报综述:光通信与连接器景气向上,通信+新能源成长新动力

通信行业整体增长平稳,Q3 盈利能力环比改善。

通信行业整体增长平稳,Q3 盈利能力环比改善。2022 年前三季度,通信行业营收19188.88 亿,同比增长 10%,净利润 1636.12 亿,同比增长 12.15%。行业营收利润增速相比去年同期小幅放缓,主要受宏观经济环境和各地局部疫情反复影响。2022Q3 行业整体营收 6341.15 亿,同比增长 8.32%,净利润 490.83 亿,同比增长7.35%。剔除运营商和中兴后,行业营收 1694.80 亿,同比增长 5.67%,净利润 102.74亿,同比增长 15.74%,收入利润环比 Q2 小幅增长,单季度净利率 6.06%,季度环比改善。预计随着复工复产推进,下游需求逐步回暖,上游原材料供应紧张缓解成本回落,Q4 业绩有望持续向好。

运营商增长稳健,新兴业务占比提升,资本开支结构变化。2022 年前三季度移动/电信/联通营收增长 11.5%/9.6%/8.0%,净利润增长 13.3%/5.2%/20.4%,B 端新兴业务分别增长 40.0%/16.5%/30.0%,天翼云、联通云收入均同比翻番,预计全年云业务合计突破千亿元,公有云市场份额迅速提升。22H1 中移动资本支出 920 亿元,其中算力网络 200 亿元,预计全年 480 亿元,同比增长 26%;中电信资本支出 417亿元,其中产业数字化投资 101 亿元,占比同比提高 9.3pct 至 24%,预计全年提升至 30%;中联通资本支出 284 亿元,其中算力网络 46 亿元,同比翻倍,计划全年算力规模提升 43%,云投资提升 88%。运营商投资重点向 B 端市场及算力网络倾斜,未来将平稳缩减资本开支规模。收入结构优化以及降本增效推进,盈利能力提升,低估值高股息配臵价值凸显。

连接器与光通信景气向上,通信+新能源第二增长曲线发力,宏观与疫情因素使得细分领域分化。三季度分板块来看,云视讯(营收 yoy+35.04%,净利润yoy+54.73%)、光模块器件(营收 yoy+23.79%,净利润 yoy+24.27%)与光纤光缆景气向上,连接器(净利润 yoy+67.86%)业绩增速大幅提升,消费类场景中泛 IOT模组(营收+11.26%,净利润+1.73%)、控制器需求短期承压,海缆受行业因素影响短期交付与确认延期,但在手订单充足。成本端来看上游大宗、芯片短缺缓解与价格逐步平稳回落,人民币汇率变化有利于出口型业务,短期汇兑增厚了利润。建议关注运营商 CAPEX 结构性变化,以及通信公司向新能源、汽车等景气领域拓展的第二增长曲线机会。我们预计连接器和光纤光缆将随着规模效应体现,利润率有望持续提升。通信+新能源领域,海缆、储能(逆变器、温控)、光伏支架等有较大成长机会。

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