Mobileye专题研究:全球ADAS辅助驾驶领导者

Mobileye 是全球 ADAS(辅助驾驶)领军者,公司 EyeQ 系列产品,借助优异性价比、稳定产品性能等,全球 ADAS 领域份额占比 70%。

Mobileye 是全球 ADAS(辅助驾驶)领军者,公司 EyeQ 系列产品,借助优异性价比、稳定产品性能等,全球 ADAS 领域份额占比 70%。伴随英伟达、高通等高算力芯片方案推出,市场担忧 Mobileye“黑盒子”解决方案受欢迎度、技术领先性等。伴随从英特尔分拆上市,公司正逐步加大在“软件开发链 EyeQ Kit”“端到端解决方案”“RoboTaxi”等领域产品、技术布局,产品的灵活性、可扩展性等有望不断改善。当前公司在 ADAS 领域综合优势明显,料将持续受益于汽车辅助驾驶渗透率不断提升。中长期维度,伴随公司 EyeQ6/Ultra等高级别自动驾驶芯片在 2023-2025 年推出,以及高级别自动驾驶技术(SuperVision、Chauffeur、Drive)、RoboTaxi 技术(AMaaS 等)的商业化落地,公司中长期成长性、竞争力值得期待。我们持续跟踪公司在 ADAS、高级别自动驾驶等领域的产品研发进展、商业化落地情况。

Mobileye:全球辅助驾驶领域领导者,从英特尔分拆上市。1)公司概览:公司是全球 ADAS 技术领军者,目前业务范围主要包括自动驾驶芯片(ADAS 芯片、高级别自动驾驶芯片)和出行服务市场。10 月 26 日 Mobileye 正式登陆纳斯达克交易所,公司此次 IPO 上市共募集 8.6 亿美元,计划主要用于营运资金&一般企业用途,后续有望加速公司的市场拓展。2)经营数据:目前公司主要向市场提供自动驾驶芯片 EyeQ,截至 2021 年,公司先后发布 Eye Q1-Q5 等多款 ADAS芯片,累计出货量约 1.25 亿颗,覆盖全球 33 家 OEM 厂和 Tier1 厂商。近些年来 Eye Q 产品 ASP 稳定在 50-60 美元/个。3)财务数据:公司主营业务突出,过去六年营业收入快速增长至 2021 年的 13.9 亿美元(CAGR=34%)、Non-GAAP 毛利率稳定在 76-78%、Non-GAAP 净利润已于 2019 年实现转正,2021 年 Non-GAAP 净利润为 4.74 亿美元,对应 Non-GAAP 净利润率为 34%。

自动驾驶市场:Mobileye 在 ADAS 领域综合优势明显,积极向高阶自动驾驶领域拓展。1)行业分析:(a)市场规模方面,依据下游不同级别自动驾驶渗透率,我们预计全球自动驾驶芯片市场规模有望由 2021 年的 20 亿美元增长到2030 年的 195 亿美元(CAGR=29%)。(b)市场竞争格局方面,Mobileye 占据 ADAS 大部分市场份额(约 70%),科技巨头&半导体积极布局高级别自动驾驶芯片,行业竞争正逐步加剧。2)Mobileye 基本面&竞争力分析:(a)产品矩阵:公司在自动驾驶领域逐渐建立了从硬件(EyeQ/激光雷达)、到软件(地图、工具开发链)、再到整体解决方案,产品矩阵丰富度不断增长,进而可为下游用户提供更为灵活的解决方案。(b)从公司基本面来看,我们认为 Mobileye的竞争优势主要体现在硬件的灵活扩展性、软件领域中的感知技术和高精度地图、商业化的先发&成本优势、数据规模优势等。(c)商业化拓展顺利:截至2022 年 7 月,公司产品已安装在 800+车型中。Businesswire 和路透社报道,公司后续拟加大与吉利汽车、大众汽车等车企的合作。

出行市场:收购 Moovit,向 AMaaS 市场拓展。1)行业分析:(a)市场规模:AMaaS(automotive mobility as a service)是公司推出的汽车移动即服务,主要指商用 RoboTaxi 市场。公司预计全球该市场规模有望由 2021 年的 0 亿美元,增长至 2030 年的 1600 亿美元。(b)市场竞争格局:鉴于 RoboTaxi 未来市场规模巨大,全球各类公司悉数入局(出行公司、科技公司、创业公司、车企),竞争不断加剧。2)Mobileye 基本面&竞争优势分析:(a)2022 年 5 月公司以9 亿美元价格购买英特尔旗下子公司 Moovit(移动即服务解决方案供应商),旨在将两家公司的业务进行更好的整合,以期不断推进 RoboTaxi 领域中的商业化落地。(b)商业化落地处于推进过程中。据公司招股说明书显示,目前公司在美国、以色列、德国、法国等地区开展 RoboTaxi 的测试和试运营。Cleantech报道,后续公司拟与 Udelv Transporter 加大合作,在 2023 年推出专门用于送货的车辆。

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