汽车行业22年三季报综述:刺激政策效果明显,汽车行业22Q3营收显著同比正增长

乘用车在刺激政策下需求明显回升。

乘用车在刺激政策下需求明显回升。乘用车板块 22 年前三季度/Q3 营收同比+14.9%/+36.4%,样本公司批发销量同比+15.0%/+ 33.0%,归母净利润(剔除减值)同比+27.8%/+63.1%。从支撑乘用车消费的工资收入来看,22 前三季度 A 股全部公司按照可比口径测算,人工工资支出增速 7.4%与国家统计局居民人均可支配收入中的工资性收入同比增速 5.1%趋势相仿。

卡车行业收入同比降幅明显收窄,与行业销量增速较为匹配。22 前 3季度重卡批发销量同比分别是-56.5%/-71.1%/-23.3%,降幅明显收窄。22 年前三季/22Q3 重卡产业链营收同比-29.8%/-5.6%,归母净利润同比-53.7%/-41.3%;轻卡营收同比-19.2%/-4.4%,归母净利润(剔除减值)同比-25.9% /+290.3%。卡车行业库存去化较好的龙头公司 22 年Q4 或是盈利同比增速转正的拐点。

乘用车内销回升和海外汽车产量同比转正带动零部件收入回升。零部件 22 年前三季度/Q3 营收同比+9.7%/+27.4%,归母净利润(剔除减值)同比+5.5%/ +60.0%。据 Marklines,22 前三季度/Q3 海外汽车产量同比+3.8%/ +21.0%,国内汽车产量同比+7.6%/+32.8%。据海关总署,22 年 9 月汽车零部件出口金额累计同比增速为 9.8%,较 22H1 改善了 2.3pct。

汽车行业财报总体比较稳健,人工成本的变化需要关注。良好的成本费用控制能力体现出优秀企业的效率和韧性。22 年前三季度汽车行业人工成本率为 10.0%,同比增加 1.1pct,其中乘用车人工成本上升较快,轻卡、重卡产业链人工成本控制相对较好。22 年前三季度乘用车、重卡产业链、轻卡、客车、汽车服务、汽车销售、汽车零部件的人工成本同比增速分别为 37.8%、0.3%、-12.9%、1.3%、13.7%、-4.4%、7.0%,较 19-21 年人工成本复合增速分别+29.5pct、-6.6pct、-16.3pct、+1.8pct、-3.6pct、+0.6pct、+2.6pct。

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