锂电池行业2023年年度策略:悲观预期出清,关注龙头确定性

新能源车国内外共振,新车型投放叠加产业政策驱动行业进一步扩张。

⚫ 新能源车国内外共振,新车型投放叠加产业政策驱动行业进一步扩张。在原材料价格上涨、疫情等不利因素下,国内新能源车市场依旧保持高速增长。明年随着众多新车型上市及新能源车接受度增加,市场需求有望实现进一步增长。欧美地区尽管面临宏观经济形势扰动,但新能源车发展势头不减,渗透率稳步上升。欧洲市场在碳排放政策及 2035 年禁售燃油车计划要求下,车企加快转型步伐。美国方面,特斯拉凭借高产品力依旧占据市场主体地位。随着 IRA 法案落地,电动车发展方向明确,本土福特、通用等车企起量叠加皮卡电动化带来的广阔市场,预计美国将成为下一个增长点。

⚫ 锂电池企业在产业链利润分配上占优,新技术突破带动产业升级。22Q2以来动力电池公司盈利空间显著修复,宁德时代、比亚迪、中创新航全球市占率均进一步提升,预期份额将进一步增长。明年锂资源供需紧平衡背景下,电池企业在行业利润分配中依旧有望保持优势地位,头部企业通过资源端布局提升盈利能力确定性。新技术将提升企业综合竞争力,从化学体系升级、电池包结构优化、新材料体系加速等方面给各家电池公司带来更多潜在驱动力,CTP 麒麟电池、钠电池等新技术将带动产业链持续升级。

⚫ 关注中游材料盈利确定性,把握环节龙头反弹机遇。成本具备优势的龙头叠加供需关系确定性高的环节,其盈利能力将更具韧性,首推隔膜及结构件环节。受上游设备限制及产线建设周期影响,预计明年隔膜环节优质产能依旧紧缺;结构件环节随着铝铜等原材料成本下降、下游客户结构优化,一、二线企业盈利差短期难以收窄,龙头盈利能力有望得到充分保障。其次推荐电解液环节,随着行业价格见底、格局持续优化,有望迎来盈利拐点。在产能扩张较快的正极、负极、铜箔环节,建议关注高镍化、磷酸锰铁锂、硅碳负极、PET 铜箔等新技术迭代带来机会,长期将是优化竞争格局,稳固龙头地位的关键利器。

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