通信行业2023年年度策略报告:寻找后5G时代的确定性景气

2020 年以来,通信行业进入“后 5G 时代”,行业成长驱动力从运营商 5G 投资转换为受益于网络建设完善的应用市场爆发,渗透率低、成长持续性更强的细分板块成为主要投资方向。

2020 年以来,通信行业进入“后 5G 时代”,行业成长驱动力从运营商 5G 投资转换为受益于网络建设完善的应用市场爆发,渗透率低、成长持续性更强的细分板块成为主要投资方向。2022 年初截止至 9 月 30 日收盘,受海外经营环境和国内疫情影响压制,通信(申万)板块跌幅为 17.55%,但跑赢沪深 300 约5.43pct,且显著优于科技行业,其中,通信“车载+新能源”、运营商等细分领域股价表现亮眼。展望 2023 年,我们认为通信板块“后 5G 时代”的投资主线有望延续:通信“车载+新能源”仍是高景气确定性方向,建议寻找优质性价比标的;在内外部经营环境仍存一定不确定性背景下,运营商、军工通信、国产替代等是重要主线,有望享受确定性溢价;企业通信、云产业链、网联化&智能化等具备长期成长性的板块有望在估值底部位置逐步迎来向上拐点。

1、通信+新能源:通信行业厂商通过内生和外延进入新能源板块,呈现强劲的市场竞争力,在全球新能源政策共振背景下,超级产业周期有望延续,海上风电、光伏支架、储能制冷等环节仍处渗透早期,2023 年有望继续高成长,优选高性价比标的。

2、通信+车载:新能源汽车仍处成长期,特别是网联化、智能化进程刚刚开启,伴随新能源车渗透率提升,自动驾驶能力成为核心竞争力之一,网联化、智能化升级有望成为投资新主线,连接器、组合导航终端、激光雷达等细分领域深度受益,优选绑定大客户的卡位优势企业。

3、运营商:运营商 5G 用户渗透率持续提升,ARPU 值回升驱动收入增速提升,提速降费淡化背景下,运营商盈利能力稳定,资本开支下降周期开启,经营趋势迎来向上拐点,高股息率资产亦带来显著配置价值。

4、军工通信:政策催化持续,“十四五”期间国防信息化需求高增,行业确定性高增长,军工通信行业有望获确定性溢价。

5、国产替代:产业链自主可控需求凸显,国产替代趋势明确,通信芯片、光芯片、碳化硅 MOSFET 芯片等迎需求加速机遇。

6、统一通信:企业通信需求较为刚性,受宏观经济影响较小,VCS&云办公终端行业需求陆续爆发;短期来看,人民币汇率和原材料预计均转为正向影响,持续快速增长可期。

7、云产业链:海外宏观环境波动背景下,需求保持一定韧性,光模块数通市场景气依旧,展望 2023 年,800G 引领的新一轮产业周期开启,历史底部位置下的光模块标的估值有望迎来大幅修复。

8、网联化、智能化:网联化、智能化成本持续下行,蜂窝、WIFI、智能控制器等应用“百花齐放”,需求阶段性放缓不改中长期成长性,估值处历史底部,静待向上拐点。

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