莱特光电(688150)研究报告:OLED有机材料领导者,国产化进行时

打破国外专利垄断,实现OLED终端材料从0到1自主供应。

打破国外专利垄断,实现OLED终端材料从0到1自主供应。终端苹果、华为等企业对上游面板商的材料自有专利尤为看重,具备自有专利是进入面板厂商供应链的决定性因素。公司是首批在OLED终端材料形成自有核心专利的国产供应商,高壁垒保证了公司的高毛利率,21年OLED终端材料毛利率80%;22Q3营收2.23亿元,yoy+0.85%,归母净利0.91亿元,yoy+49.35%,Q3环比改善,预计随着下游需求逐步改善,业绩有望回暖。下游客户覆盖率达70%,深度绑定京东方,是京东方Red Prime材料的独家供应商。 

技术升级+国产替代,OLED行业景气度高。1)OLED较LCD具有更薄、可弯曲/折叠、色彩亮丽等优点。据IHS数据,预计AMOLED渗透率将从2019的23%上升至2024年的41%。2)近年来国内厂商加速布局OLED产能建设,目前还处于产能爬坡期,京东方、华星光电开启8.5代线用于车载、IT邻域。3)根据智研咨询预测,中国OLED有机材料市场规模2025年将达到47.1亿元,2021-2025年的复合增速为15.97%。 

22H1新产品、新客户双突破,募投产能落地有望带来营收增长。1)发光层材料共9种,除Red Prime材料、空穴传输层材料已量产,新产品RH/GH/GP/BP材料正在客端验证,22H1实现GH材料小批量订单交付。2)新增客户,天马订单量产交付,通过信利产品验证。3)22年2月IPO募资7亿元规划15吨/年OLED终端材料产能,建设期3年,目前OLED终端材料产能3吨/年,另有1吨的产能储备,预计22Q3-23年有望迎来第一波产能爬坡期。

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