2022汽车行业三季报总结:Q3汽车产业销量走强,主机厂&零部件龙头业绩频超预期

三季度销量同环比走强,板块行情超额受益显著

行业总览:三季度销量同环比走强,板块行情超额受益显著

1)销量:3Q22 汽车销量延续 6 月以来的走强趋势。2022 年前三季度我国乘用车批售 1697 万辆,同比+14.2%。零售为 1469 万辆,同比-4.5%,其中,3Q22 零售 554 万辆,同/环比分别+11.5%/+30.1%。

2)利润:3Q22 汽车行业经营改善显著,营收利润环比上行。申万汽车板块 3Q22 营收 8901 亿,同环比分别+22.2%/+29.7%,前三季度营收 23360 亿,同比+0.8%。3Q22 归母净利为 305 亿,同/环比分别+37.6%/+36.9%,前三季度归母净利润为 796 亿,同比-6.6%。

3)行情:7 月初至 9 月底申万汽车指数下跌 3.52%,下跌幅度小于沪深 300 跌幅的 21.9%;今年以来(截至 11 月 11 日),申万汽车指数下跌 13.8%,跌幅小于沪深 300 的 23.3%。

乘用车:Q3 板块营收利润向好,盈利能力环比改善

1)3Q22 板块营收&利润端同环比改善明显。乘用车板块公司 3Q22实现营收 4397 亿元,同/环比分别+36.9%/+45.2%,实现归母净利润150亿元,同/环比分别+44.1%/+49.2%;比亚迪3Q22业绩亮眼(净利润 57.16 亿,同/环比分别+350.3%/+105.1%)。

2)板块盈利能力上行,单车净利提升明显。3Q22 乘用车板块毛利率/扣非净利率分别为 6.8%/1.4%,同比分别+1.4pct/+0.3pct,环比分别+1.4pct/+0.6pct。3Q22 板 块 费 用 率 为 10.6%, 环 比 分 别-0.5pct/+0.7pct。从单车盈利看,3Q22 申万乘用车板块公司单车净利润为 0.41 万元,环比+10%,其中比亚迪单车净利润为 0.37 万元,环比+172%。

零部件:三季度板块营收利润同步改善,一体成型赛道&德系收入高占比公司业绩靓丽。

1)3 季度随着下游整车产销节奏恢复,零部件需求复苏,板块经营情况得到较大改善。板块 3Q22 实现营收 2833亿,同环比分别+22.4%/+18.4%,实现归母净利润 141 亿,同环比分别+45.9%/+29.8%;

2)零部件板块盈利能力得到修复。3Q22 板块净利率为 4.9%,环比+0.4pct。受大宗、汇率、运费等影响毛利率改善显著,3Q22 汽零板块毛利率为 16.5%,环比+0.5pct;费用率为11.2%,环比-0.3pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别环比分别-0pct/-0.5pct/+0.4pct/-0.2pct;

3)一体压铸细分方向(爱柯迪、旭升股份等)以及德系品牌收入占比较高的汽零板块公司(科博达、常熟汽饰等)3Q22 业绩靓丽。

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