汽车半导体：汽车“三化”趋势将会推动产业链价值重构，汽 车半导体增长主要体现在：其一，功率器件（含碳化硅）；其二， MCU、SoC 等主控芯片；其三，存储芯片；其四，传感器；其五， 模拟芯片等。当前，汽车行业处于快速发展阶段，国内汽车半导体 与国外差距较大，国内汽车半导体龙头企业有望借行业发展与国产 替代东风实现快速崛起；核心设备和材料：半导体设备和材料是国 内半导体产业发展基石，在芯片缺货背景下，国内晶圆产能持续扩张，国内半导体设备和材料龙头企业将会充分受益于下游行业大发 展以及国产替代的全面推进；模拟和射频领域：模拟芯片具有长生 命周期、周期性特点，长坡后雪，是优质的半导体细分领域。射频 芯片行业得益于 5G、IOT 的推动快速发展，市场处于快速发展阶段。 模拟和射频行业壁垒较高，竞争格局良好，国内龙头公司有望受益 于国产替代大趋势实现持续稳健增长。
复盘半导体第一次跨越：估值提升主导，国产替代全面提速大方向确 立。2019-2020H1，电子板块涨幅为 117.4%，半导体板块实现大涨， 涨幅为 226.4%。从 PE 与归母净利润对指数的相对贡献来看，PE 贡 献程度大于归母净利润贡献度，半导体指数大涨主要源于估值中枢 上移，而估值中枢的提升主要有三大因素：（1）华为、中芯等事件 性影响凸显国内半导体产业链自主可控的必要性和紧迫性，国产替 代是国内半导体发展的最大推动力；（2）半导体行业景气度持续提 升，产能持续向中国大陆转移；（3）国家政策、资金持续加大力度， 支持国内半导体产业发展，为半导体产业发展保驾护航。
半导体的第二次跨越：业绩主导，业绩兑现和行业景气度是核心影响 要素。2021Q1 之后，华为禁令等事件对供应链预期和业绩的影响全 面落地，半导体板块迎来反转行情。我们认为半导体的第二次跨越 与第一次相比会有明显不同：2019-2020H1 半导体板块是普涨行情， 但本轮行情将会呈现 K 型分化走势，业绩兑现能力强、产业趋势向 好、竞争格局优良的半导体细分领域龙头将引领半导体板块持续上 涨。行业景气度方面：（1）汽车处于变革大时代，汽车半导体有望 站上历史的进程，迎来历史性的发展机遇。根据 IHS 数据，2020 年 全球汽车半导体市场规模为 380 亿美元，受益于汽车行业“三化”趋 势，预计 2026 年将达到 676 亿美元；（2）全球半导体持续缺货，上 下游产业链持续景气。根据 WSTS 最新数据，2021 年全球半导体市 场增长率由原本预估的 10.9%大幅上修至 19.7%，市场规模将创历史 新高，达 5272.23 亿美元，并预计 2022 年将增长至 5734.40 亿美元 （+8.8%）。我们认为半导体缺货对国内产业链影响不一，整体而言， 半导体缺货给了国内厂商难得的“试错”机会，国内半导体厂商迎来 产业链导入良机。
半导体引领主线：汽车半导体、核心设备和材料、射频与模拟等细分 方向。汽车半导体：汽车“三化”趋势将会推动产业链价值重构，汽 车半导体增长主要体现在：其一，功率器件（含碳化硅）；其二， MCU、SoC 等主控芯片；其三，存储芯片；其四，传感器；其五， 模拟芯片等。当前，汽车行业处于快速发展阶段，国内汽车半导体 与国外差距较大，国内汽车半导体龙头企业有望借行业发展与国产 替代东风实现快速崛起；核心设备和材料：半导体设备和材料是国 内半导体产业发展基石，在芯片缺货背景下，国内晶圆产能持续扩张，国内半导体设备和材料龙头企业将会充分受益于下游行业大发 展以及国产替代的全面推进；模拟和射频领域：模拟芯片具有长生 命周期、周期性特点，长坡后雪，是优质的半导体细分领域。射频 芯片行业得益于 5G、IOT 的推动快速发展，市场处于快速发展阶段。 模拟和射频行业壁垒较高，竞争格局良好，国内龙头公司有望受益 于国产替代大趋势实现持续稳健增长。
