受手机市场成熟影响，中国消费电子行业过去几年逐渐成为一个周期性行业，估值水平过去一年一直在 28-45 倍 PE（TTM）之间波动。目前 A/H 股消费电子公司估值处在近三年 40%分位（30 PE TTM），我们认为手机/PC的出货量疲软预期已经反映，产业链估值处于合理水平。站在 2021 年年中的时点上，受芯片缺货，疫情以及 2H20 高基数影响，我们预测下半年全球智能手机和 PC 销量分别下滑 6.6%/10%。
受手机市场成熟影响，中国消费电子行业过去几年逐渐成为一个周期性行业，估值水平过去一年一直在 28-45 倍 PE（TTM）之间波动。目前 A/H 股消费电子公司估值处在近三年 40%分位（30 PE TTM），我们认为手机/PC的出货量疲软预期已经反映，产业链估值处于合理水平。站在 2021 年年中的时点上，受芯片缺货，疫情以及 2H20 高基数影响，我们预测下半年全球智能手机和 PC 销量分别下滑 6.6%/10%。我们建议投资人 1）把握 AR/VR新产品周期带来的估值提升机会，2）把握汽车智能化带来的结构性增长机会，关注小米集团、舜宇等标的投资机会。
2H21 全球消费电子预测：智能手机销量下滑 6.6%，PC 销量下滑 10%受疫情和芯片缺货影响，我们预测 2H21 全球智能手机出货量将同比下跌6.6%，22 年全球智能手机出货量同比增长 4%到 13.9 亿台，基本恢复到和2019 年持平。在 5G 杀手级应用出现前，我们认为全球和中国智能手机市场规模维持在 13-14 亿台及 3-3.4 亿台水平。我们预测小米 2022 年在出货量上有望超过苹果，成为全球第二大品牌。但荣耀的复苏将成为短期品牌格局的不确定因素。另一方面，我们预计，PC 市场在经历了 2020/1H21 13%/34%高速增长后，2H21 将同比下滑 10%，22 年同比下滑 3%到 3.2亿台，但总出货量仍较 2019 年 2.7 亿台高 19%。
