锂资源行业转债梳理:关注动力电池上游锂资源投资机会

锂资源主要为锂矿石和盐湖两大类,两者的资源禀赋和产成品有所区别。锂矿石生产锂盐品质更高,杂质更少、一致性更高,盐湖生产锂盐成本更低;锂矿石可直接制成氢氧化锂和碳酸锂,但盐湖需先制成碳酸锂再苛化制成氢氧化锂。

1、锂资源情况简介 

锂资源主要为锂矿石和盐湖两大类,两者的资源禀赋和产成品有所区别。锂矿石生产锂盐品质更高,杂质更少、一致性更高,盐湖生产锂盐成本更低;锂矿石可直接制成氢氧化锂和碳酸锂,但盐湖需先制成碳酸锂再苛化制成氢氧化锂。

2、锂资源分布情况

全球锂资源储量丰富,资源集中。根据 USGS 数据,2021 年全球锂资源量约为8600 万吨,锂资源储量约为 2100 万金属吨,主要集中在智利、澳大利亚、阿根廷三国,三者合计约占世界锂储量的 75%,其中智利占比高达 44%。全球锂资源主要存在形式为盐湖卤水、矿石锂等,其中盐湖锂资源占据 58%,锂精矿占据 26%。 

3、锂资源需求情况

锂资源下游分为动力电池、储能和消费电子等领域,未来动力电池将是锂资源需求主要增长点。根据德勤咨询数据,2020 年锂电池总需求 279GWh,其中动力电池需求为 152 GWh,占比 54.5%。2021-2025 年锂电池需求将会高速增长,预计 2025 年锂电力需求达到 1223GWh,CAGR 达到 34.4%。 

4、锂资源供给情况 

澳矿方面,锂矿产能以长单包销为主,流通订单较少。澳洲锂矿在产 4 座,2020年合计产能 229 万吨。澳洲最大两座锂矿以长单包销为主,能够流通的散单数量极少。新增产能方面,锂价单边下跌导致部分澳矿扩产计划推迟,短期新增供给较少,预计 2021 年仅 Pilbara 有 3-5 万吨新增产能投放市场。南美盐湖方面,四家锂湖企业主导供应,疫情影响新增产能投放。南美洲盐湖主要有四家,2020 年产能合计 16.3 万吨 LCE。南美扩产规划受疫情影响推迟,此 外盐湖由于自身禀赋特征,新增产能往往投产时间较长。锂资源供需缺口持续存在的情况下,我国锂资源稀缺性和重要性提升,盐湖提锂成为我国锂资源供给重要环节。我国盐湖资源储量丰富,80%以上锂资源以盐湖卤水形式存在,为盐湖提锂奠定资源基础。我国盐湖锂资源禀赋并不出色,锂离子浓度低、镁锂比高,但近年来国内企业积极研发各种提锂技术,实施“一湖一策”推动锂资源量产。

5、锂价格复盘及展望

2015 年至 2020 年锂价走过完整的周期,2021 年开启新征程,价格有望维持高位。本轮锂价上涨的市场环境相比 2015 年有较多变化,需求端更旺盛,供给端更稳定,价格上涨更平稳,预计锂矿价格将长期维持高价。

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