氢氧化锂有望持续享受高溢价。随着三元锂离子电池加速向高镍化趋势发展，氢氧化锂需求快速增长。而供给端，一方面在锂资源供应紧缺的格局下，氢氧化锂产能受限；另一方面日韩等国际电池龙头对氢氧化锂生产商认证严苛，目前通过认证的企业屈指可数，因此高端氢氧化锂产能供应有限。在供需紧缺的格局下，氢氧化锂价格有望持续上涨并创历史新高，同时氢氧化锂生产商可持续享受高溢价。对于利用锂辉石生产高端氢氧化锂的企业，可以通过跟国际电池大厂签订长协保证一定盈利空间；对于通过碳酸锂苛化生产氢氧化锂的企业，可以保证相对碳酸锂的溢价。
氢氧化锂有望持续享受高溢价。随着三元锂离子电池加速向高镍化趋势发展，氢氧化锂需求快速增长。而供给端，一方面在锂资源供应紧缺的格局下，氢氧化锂产能受限；另一方面日韩等国际电池龙头对氢氧化锂生产商认证严苛，目前通过认证的企业屈指可数，因此高端氢氧化锂产能供应有限。在供需紧缺的格局下，氢氧化锂价格有望持续上涨并创历史新高，同时氢氧化锂生产商可持续享受高溢价。对于利用锂辉石生产高端氢氧化锂的企业，可以通过跟国际电池大厂签订长协保证一定盈利空间；对于通过碳酸锂苛化生产氢氧化锂的企业，可以保证相对碳酸锂的溢价。
三元锂离子电池加速向高镍化趋势发展。目前市场中动力电池主要以磷酸铁锂与三元锂离子电池为主，二者在动力电池装机量中占比合计达 90%以上。三元锂离子电池受高续航里程与降成本需求推动，加速向高镍低钴的趋势发展，2020 年三元电池中高镍电池占比为 43%，我们预计到 2025 年有望提升至 80%以上。而氢氧化锂作为高镍电池的必须原材料，将明显受益于高镍三元电池的渗透率提升。
高镍三元电池推动氢氧化锂需求高速增长。随着新能源汽车销量超预期增长，动力电池厂商进入新一轮扩产周期。海外电池厂以高镍三元电池为主，中国三元电池高镍化趋势也将加速。我们预计全球动力电池对氢氧化锂的实际需求量从 2020 年的 6 万吨左右将提升至 2025年的 58 万吨（对应 51 万吨 LCE），同时预计到 2025 年全球动力电池对锂的总需求为 110 万吨 LCE，氢氧化锂占比约 47%。
高端氢氧化锂产能供应紧缺。从各企业产能规划来看，全球氢氧化锂产能集中在 2021-2022 年投产，但实际产量会受制于锂精矿的供应。另外，通过日韩等国际电池厂认证的高端氢氧化锂产能主要集中在几家龙头企业，产能相对集中，供应紧缺。2020 年高端氢氧化锂产量为 11.4 万吨，我们预计 2025 年产量增加至 35.6 万吨，复合增速为26%，低于全球氢氧化锂产量复合增速 30%。
氢氧化锂价格有望创历史新高。根据我们对全球氢氧化锂供需边际增量的测算，2021-2023 年供需整体处于紧平衡状态，2024 年后供应缺口将加大。但氢氧化锂真正的供应瓶颈不在冶炼环节，而在于资源的供应。除了几家盐湖企业，其他利用锂辉石生产氢氧化锂的企业均受制于锂辉石资源的供应，尤其国内的二线生产商，控制的锂矿资源有限且包销的量也较少，导致实际的产能利用率较低。这一现象在2021H2 至 2022H1 将更为明显，因此这期间的氢氧化锂实际供应情况可能比预期的更为紧张，氢氧化锂价格将在此期间加速上涨，我们预计年内有望突破历史高点 16 万元/吨，冲击 20 万元/吨。
