云计算行业全球SaaS云计算产业系列报告51:从近期美股系列调研看全球软件SaaS产业最新变化

9 月以来的美股软件 SaaS 系列线上调研活动表明,伴随疫情影响逐步消退,以及疫情期间受益受损逻辑的反转,疫情带来的美股软件 SaaS 企业短期业绩扰动影响有望在年底左右逐步结束。我们观察到,美股软件 SaaS 企业持续推动内生的产品研发&创新,以及高频的并购整合,以服务于更多客群&行业的需求。尽管 SaaS 生态的繁荣离不开彼此间的集成,但为了寻求 TAM 的突破以及客户体验的增强,互为生态的 SaaS 公司之间亦持续在进行互相的渗透与拓展,市场竞争剧烈度有望在中期不断攀升。

9 月以来的美股软件 SaaS 系列线上调研活动表明,伴随疫情影响逐步消退,以及疫情期间受益受损逻辑的反转,疫情带来的美股软件 SaaS 企业短期业绩扰动影响有望在年底左右逐步结束。我们观察到,美股软件 SaaS 企业持续推动内生的产品研发&创新,以及高频的并购整合,以服务于更多客群&行业的需求。尽管 SaaS 生态的繁荣离不开彼此间的集成,但为了寻求 TAM 的突破以及客户体验的增强,互为生态的 SaaS 公司之间亦持续在进行互相的渗透与拓展,市场竞争剧烈度有望在中期不断攀升。伴随全球企业云化、数字化进程持续推进,我们判断软件 SaaS 仍将是未来 5~10 年全球科技领域最值得关注的产业方向之一。我们持续看好应用软件中的龙头厂商,以及企业多云架构、云原生等驱动的基础软件层快速、剧烈变革中的机会,建议持续关注微软、Salesforce、Service Now、ZOOM、Snowflake、MongoDB、Adobe。 

行业整体:疫情后企业业绩分化明显,但疫情带来的扰动有望在年底左右结束。伴随疫情影响逐步消退,以及疫情期间收益受损逻辑的反转,美股软件 SaaS 行业内部业绩继续呈现明显分化,体现在:1)疫情受益:疫情爆发后,Zoom、Docusign 等与在线办公直接相关的工具类软件需求显著加速;但随着疫情逐步好转,部分在线场景重归线下,导致 SMB 流失率明显上升,与用量相关的收入亦受到影响,这类公司的业绩增速因而显著下滑;2)疫情受损:更为复杂的实施&迁移流程,线下销售、交付活动受阻,以及更高的决策层级和更长的决策周期,决定了这类公司的营收并未在疫情爆发之初出现明显加速。但经过前期的调研和评估后,主流客户已经充分意识到了数字化、云化的趋势,开始积极推动向云端迁移进程。我们判断,疫情带来短期板块业绩扰动有望在年底左右逐步结束。

研发&创新:产品组合持续丰富,基础软件为主要亮点。1)产品研发:SaaS公司的产品研发主要聚焦于解决不同客群、行业的差异化诉求,比如 ServiceNow将产品分为标准、Pro、企业三个版本,在满足不同客群需求的同时亦将驱动客户平均 ARPU 持续提升;Salesforce 面向 12 个垂直行业推出开箱即用的行业云方案,相较于通用型产品,垂类产品的售价更高且流失率更低;Snowfalke 近期推出了 Snowpark 产品,增加了对 sql 以外的其他编程语言的支持,显著提升了平台对于多种用例的兼容性。2)产品创新:伴随着云原生架构带来的系统复杂性及运营不确定性,传统的运维和信息安全工具都迎来了新的变革,彼此间的界限也逐渐模糊;另一方面,我们也看到 SaaS 公司纷纷将 AI、RPA、Low/No code等新兴技术&能力融入自身的产品和平台,以期为客户提供差异化的价值。

市场竞争:互相渗透、亦敌亦友。1)第三方厂商与云厂商:公有云厂商通常会选择向 PaaS 乃至 SaaS 层面进一步拓展,以提升差异化定价能力并拓展收入来源,从而与第三方厂商形成竞争。我们认为,相较于云厂商,第三方厂商在中立性、产品性能及服务能力等方面占优;同时,第三方厂商既是云厂商客群的重要构成部分,其产品亦可作为其自身能力的延展,我们相信二者将长期共存。2)第三方厂商之间:为了打破数据孤岛,为企业用户提供一体化、一致化的用户体验,第三方 SaaS 厂商通常会选择互相集成。但与此同时,单一产品&功能的市场空间终究有限,且客户体验通常弱于一体化平台。为了扩大市场空间、满足中大型企业更多的需求,部分头部平台选择进行横向的产品拓展。

其他:多层级销售渠道、活跃的并购整合、更为科学的指标评价体系等。1)销售渠道:一方面,SaaS 公司在简化签约&续约机制以及产品定价策略,推动产品销售周期持续缩短;另一方面,多数公司也在推进电话销售、现场销售等高接触的销售渠道下沉,加强对客户成功的重视。2)并购整合:疫情带来的宏观经济波动亦使得大量长尾 SaaS 企业成为巨头投资&并购的对象,板块并购维持活跃,整合效果显著优于传统企业;3)评价体系:考虑到短期指标的波动性,企业倾向于引导市场关注待履约合同等长期指标;4)成本费用:伴随人员招聘回归正常,以及疫情好转后差旅、营销费用的逐步增加,企业均在指引中给出了环比提升的费用率水平。

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