通信设备及服务行业云产业链专题报告：流量爆发启征程，云产业或价值重估

C 端流量爆发在即，2022 年或开启新周期。回顾 4G 流量爆发周期，经历了网络升级、终端普及、杀手级应用涌现三重共振。我们认为当前处于下一轮应用爆发的蛰伏期，规模建设时长、流量增速也与上一周期启动期 2014Q1-2014Q3 阶段十分接近。我们认为现在正处于启动期与应用爆发期的起承转合的阶段，预示指标是网络升级经程、5G 用户渗透率和元宇宙应用、ARVR、网联汽车等新型应用。

C 端流量爆发在即，2022年或开启新周期；后疫情下 B段上云迅速，产业上下游交叉验证高景气；流量周期开启成长，云产业链有望价值重估。

C 端流量爆发在即，2022 年或开启新周期。回顾 4G 流量爆发周期，经历了网络升级、终端普及、杀手级应用涌现三重共振。我们认为当前处于下一轮应用爆发的蛰伏期，规模建设时长、流量增速也与上一周期启动期 2014Q1-2014Q3 阶段十分接近。我们认为现在正处于启动期与应用爆发期的起承转合的阶段，预示指标是网络升级经程、5G 用户渗透率和元宇宙应用、ARVR、网联汽车等新型应用。

后疫情下 B 端上云迅速，上下游产业验证高景气。我们发现，后疫情时代，北美和欧洲居家流量持续爆发，前述 C 端和 B 端上云需求使得客观上存在大量基础设施投入意愿。2021 年前三季度，海外主要互联网和云厂商 Facebook(Meta)、Google、Amazon、Microsoft CAPEX高增长。另外上游服务器、BMC 芯片、硬盘存储、主控板厂商 Q3 营收作先行指标大幅增长，有望指引海外云厂商高景气持续性。另外国内上云也显著提速，2020 年我国公有云市场规模达到 1277 亿元，同比增长 85.2%，显著比 2019 年同比增速 57.6%显著更高。国内和海外云产业链有望迎来共振。

流量周期开启成长，云产业链亟待价值重估。我们认为当前云产业链认知预期至少迎来三个发展变化。一是云高景气周期存在且即将到来预期开始确认。二是流量周期有望大大延长。历史看，C 端流量在 4G时代大约繁荣了 2 年，我们认为在网联汽车、ARVR 到更加宽广时间维度的虚拟元宇宙建设，5G 时代 C 端流量景气周期将大大延长。三是云产业标的受益路径明晰。技术路线上如博通更高容量交换芯片、主要厂商 ARVR 等新品推出催化时点较为明确，交换机、光模块器件芯片、数据中心空间、格局、技术发展路径将更加明晰。