2023年通信行业投资策略：持经达变，数字化、智能化与产业延伸成长

展望2023年，价值重估、景气分化、产业延伸的主线趋势逐渐明确

持经达变。在科技产业内外环境巨变的节点上，我们认为通信行业发展的内在逻辑仍将延续（参考2022年度通信策略提出的通信周期、能源结构、国产化和出海三大变化）；展望2023年，价值重估、景气分化、产业延伸的主线趋势逐渐明确，具体而言：数字经济赛道，运营商价值重估，延伸产业链新周期；工业与汽车的智能应用赛道，低渗透+高成长景气分化；产业链维度，通信产品力提升，安全、出海蕴藏新机。

• 1）数字经济：运营商作为央企担当，预计在政企和产业数字化领域延伸新周期，to B商业模式相较2G-4G时期发生本质变化，价值重估的同时带动产业链投资；通信基础设施环节的投资机会则体现为，需求侧从云+互联网到行业+运营商的多元化，以及技术供给侧的持续迭代。

• 2）智能应用：

• 智能制造：专网频段催化，5G后周期的工业应用蔚然成风，智能化已形成软硬件兼备的投资机会。

• 智能汽车：变革新起点下汽车产业链竞争加剧，整车厂梯队分化，产业链公司面临角色转变，智联汽车环节“危”与“机”并存，关注两方面：

国产替代率低的环节，无论壁垒高低，均可能迎来国产替代率迅速提升的产业机遇。

智能化等高成长的环节，尽管当前市场怀疑智能化进度，但细分环节仍能看到高成长+高确定性的环节

• 3）产业链延伸：产品力提升，安全、出海蕴藏新机。

卫星互联网建设势在必行，商用模式逐渐清晰；军工通信。

能源赛道格局逐渐清晰，本土与海外均有显著增量。

出海视角下，设备环节的产品力持续提升。