新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!

复盘2020-2022年国内新能源市场具备3大特征

◼ 复盘2020-2022年国内新能源市场具备3大特征:1)一旦突破瓶颈销量爬坡速度非常快。2)初步形成两超多弱格局。3)盈利能力分化显著。

◼ 2023年国内新能源景气度预测:依然高增长。基于国内经济稳增长+汽车相关政策友好假设前提下,我们预测国内乘用车批发销量/交强险零售/出口/新增库存分别为:2430万(同比+5%)/1950万(同比+1.6%)/380万(同比+50%)/100万。其中:新能源批发销量/交强险零售分别为:968万(同比+50%)/804万(同比+54%),对应渗透率约40%。

➢ 新能源分技术路线看(交强险口径,下同):EV车型销量预计为470万(同比+78万),PHEV车型为267万(同比+164万),增程式车型销量为67万(同比+39万)。

➢ 新能源分价格带看:0-10万元车型销量为128万(同比持平),10-20万元为374万(同比+160万),20-30万元为177万(同比+87万),30万元以上为126万(同比+38万)。

➢ 新能源分地域看:增长核心来自东北&华北区域/三四五线下沉市场/非限购地区。

◼ 国内新能源车企格局趋势研判:两超多弱走向两超多强。2023-2024年国内前9家新能源品牌市占率预计达到80%(2022年预计63%),且CR2(特斯拉+比亚迪)份额稳中小降至34%(2022年预计41%)。【理想汽车+AITO+蔚来】/【吉利汽车+长安汽车+长城汽车+广汽埃安】值得重视。背后原因推导如下:

➢ 1)渗透率30%-50%消费者诉求:性价比更高+更安全的电车!智能不是必选,但有比没有更好。2)该阶段产业技术创新进展:电动化:延续性技术创新主导且降本增效是关键!智能化:L2加速普及但L3+还在导入期。3)【疫情+逆全球化】对汽车供应链重塑以2022年7月为节点渡过最难危机阶段,保交付依然是重心,但车规级要求更需要均值回归,专业化分工与垂直一体化或将分庭抗礼。4)最终会导致车企竞争要素发生新的量变:【技术研发+供应链】权重降低,【产品定义+营销渠道】权重上升。

◼ 整车估值体系如何看?2023年仍在量变阶段,但整车估值中枢长期将上移。以5-10年维度看,整车将随着【品类渗透率—爆款成功概率(质变拐点)—商业模式变化】演变估值中枢不断上移。2023年虽然【主角依然是电动化+配角是智能化】,但本轮【品类渗透率】天花板远高于SUV时代且初步培养出的车企具备全球竞争力,整车估值中枢我们认为或2倍PS(SUV时代1倍PS)。这个阶段若出现强α车企(类似2016-2017年吉利汽车)大概率还可以享受更多估值溢价。

◼ 综合以上分析,落实到投资层面,2023年整车板块排序:

➢ 港股整车性价比更优于A股整车

➢ 港股整车:优选【理想汽车+吉利汽车】,其次【长城汽车+蔚来】/【比亚迪】等

➢ A股整车:优选【华为(赛力斯/江淮汽车)+长安汽车+长城汽车】,其次【比亚迪】等

◼ 理想汽车:产品精准定位,新一轮周期强势,增程L系列叠加纯电新品打开全新空间。

◼ 吉利汽车:23年雷神/极氪齐发力,中低端市场雷神全覆盖,极氪价格下沉,走量可期。

◼ 华为(赛力斯/江淮汽车):依托华为品牌+渠道+智能化优势进行模式创新,进一步上量!

◼ 长安汽车:CS/UNI系列混动叠加深蓝/阿维塔中高端纯电加速长安汽车新能源转型。

◼ 长城汽车:皮卡/坦克两稳,哈弗/魏牌/沙龙/欧拉四突进,柠檬DHT混动贡献核心增量。

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第1张图片

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第2张图片

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第3张图片

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第4张图片

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第5张图片

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第6张图片

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第7张图片

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第8张图片

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第9张图片

新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!-第10张图片

附件
【零帕3372】新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!.pdf
application/pdf
1.58MB
61
下载文件
附件购买(促销中)
促销价:3.2 积分原价:4 积分

登录注册购买。 VIP权益 | 不支持浏览器清单

免责声明:本文来自东吴证券,著作权归作者所有,如有侵权请联系本平台处理。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。内容投诉
零帕网 » 新能源整车行业2023年度策略:两超多弱走向两超多强!
您需要 登录账户 后才能发表评论

发表评论

欢迎 访客 发表评论