欣锐科技(300745)研究报告:车载电源龙头,乘碳化硅风而起

迎击充电焦虑痛点,高压+集成+双向化带动车载电源量价齐升。

迎击充电焦虑痛点,高压+集成+双向化带动车载电源量价齐升。1)价:集成产品价值量 2000-3000 元,较单品 OBC\DCDC 价值量提升约 1.6/2 倍;2)量:高压化下车、桩尚未协同配套,适配主流 400V 充电桩单车需额外配置 1 个 DC/DC;3)碳化硅:高压快充为未来主流趋势,SiC 由于耐高温高压及低损耗等性能优势使得整车损耗减少 6%-8%(800V 平台),比亚迪、小鹏、华为等企业已经积极布局。迎击消费者充电焦虑痛点,预计到 2025年车载电源市场规模 231-327 亿元,复合增速 28%-30.6%。

精准布局高压化赛道,SiC 先发优势深度合作比亚迪。由于主机厂产能限制+第三方技术、成本优势,主机厂开放供应链,第三方供应商充分受益。硬件方面,公司从 2013 年开始布局 SiC 技术路线,实现行业首款 SiC DCDC量产,产品配套经验丰富。软件方面,成功研发基于 AUTOSAR 软件架构的集成产品,具备进入海外供应链能力,目前已获得本田定点。公司深度合作比亚迪(DM-i),核心客户还包括吉利(SEA 架构+雷神动力架构)、小鹏(P7)、本田等。

产能扩张进行时,产线升级+核心客户放量有望修复盈利。22H1 受制于原材料价格波动+产线改造,盈利短时承压。20 年募投项目预计 23 年投产,随着产能瓶颈突破+核心客户车型加速推出,规模效应助力盈利改善。公司从 2010 年起开始研发 DCF(燃料电池 DC/DC),实现产品全覆盖,深度合作亿华通、上海捷氢、潍柴等。随着燃料电池汽车进入规模发展期,燃料电池业务有望成为公司业绩增长新引擎。

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