为什么我们看重新技术、新方向。
大势：为什么我们看重新技术、新方向。新能源行业未来将以复合 25-30%的增速发展，中国拥有世界上最大的新能源市场，在工程师红利等因素的共同作用下，越来越多的新能源新技术将从实验室走向产业化。新技术渗透率伟大共振可孕育巨大的投资机会，新技术壁垒+阶段性红利爆发作用于相关公司的 EPS，使得这些公司增速远快于行业增速，获得业绩与估值上的戴维斯双击。在未来十年，类似的情节将在新能源行业持续上演。
复盘：空间第一，增速第二、估值第三。以磷酸铁锂和单晶硅为例，新技术渗透率提升带来核心公司股价波澜壮阔行情。2020 年以来因电动车补贴退坡带来的降本需求及比亚迪刀片等新技术加持，磷酸铁锂渗透开始提升，以德方纳米为代表的铁锂公司估值出现快速提升，2021 年开始进入业绩兑现期，股价戴维斯双击，行情持续 2 年以上。
我们对于新技术、新方向足够宽容，先看空间和增速，重点观察放量的节奏和行业关于量的前瞻指标（招标、龙头公司介入、订单等），对于估值有放在略后位置。
现状：新技术百花齐放，优选 2023 年确定性高的新技术。下游对降本及产品性能提升的持续追求下，锂电和光伏的新技术迭代层出不穷。
锂电方面，负极包覆剂、碳纳米管和 LiFSI 已实现批量应用，渗透率持续提升；4680 电池、磷酸锰铁锂和硅基负极 2022 年已实现小批量应用，2023 年有望进入渗透率陡峭上升期，钠电、复合铜箔和麒麟电池 2023 年进入产业化元年，技术方向确定性高。
光伏方面，新技术主要围绕电池技术路线，以及配套降本增效工艺的变化。电池技术路线方面主要包括 TOPCon、HJT、XBC 三条路线，2022 年均实现 GW级别落地，其中 TOPCon 由于显著性价比成为当前行业主流路线，2023 年渗透率有望大幅提升。降本增效路线主要包括 SMBB/0BB、激光转印、电镀铜、银包铜浆料、切片机及钨丝等工艺，其中 SMBB、银包铜、薄片切片机钨丝将在23 年迎来量产，0BB、激光转印、电镀铜还需持续跟踪。
中国大储能和海上风电是新能源行业空间最为广阔的新方向：展望 2022-2025年，我们预计，全球风电新增装机复合增速 11%，其中，中国海风 CAGR 为 41%，海外海风 CAGR 为 29%；其中，桩基和海缆是产业链稀缺的 2023 年同比增速、2022-2025 年 CAGR 远高于行业装机增速的环节。储能方面，预计 2021-2025年全球储能装机增速 50%以上，其中储能电池、储能集成是万亿级别市场。
