定位于AI,但本质仍是车型周期:特斯拉的核心在于智能驾驶
我们复盘特斯拉,认为它的成功主要在于:1)马斯克基于产业链的前瞻性判断、“敢想+敢做+坚持+执行”性格、“技术+商业”双背景积累;2)团队:集合顶尖技术人才、扁平化/市场化的团队管理,较强的团队执行力;3)市场:全球智能电动化需求陆续释放,美国文化有利于孵化初创类上市公司。
定位于AI,但本质仍是车型周期:特斯拉的核心在于智能驾驶;产业链各个环节技术与新工艺量产突破的关键在于降本,目标在于扩大市占率+推广智能驾驶并最终实现Robotaxi。但当前智能驾驶并非购车的刚性需求,我们判断特斯拉的本质仍是车型周期。我们将特斯拉的发展分为五个阶段,当前处于现有产品矩阵车型周期向下的业绩与估值中枢回落阶段。
降价有望提振销量,但以价换量策略在国内市场或边际减弱:美国反通胀IRA法案落地有望提振北美市场需求;但预计国内市场的以价换量策略或边际减弱。1)自主品牌竞品车型增多,国内竞争加剧;2)特斯拉产品矩阵单一+国内的渠道尚未完全下沉,3)不同价格带用户的购车考虑因素不同(下沉用户对AI智能驾驶需求/品牌力粘性或递减),4)召回等质量问题或持续发酵。