禾赛科技深度研究:我国“激光雷达第一股”,业绩水平位于行业前列,扭亏为盈仍为待解难题

公司赴美上市成功,产品交付量大幅增长。

公司赴美上市成功,产品交付量大幅增长。禾赛科技创立于 2014 年,2016年正式开启了对激光雷达的探索之路,2023 年 2 月,公司成功在美国纳斯达克上市,股票代码“HSAI”,成为中国激光雷达“第一股”。2021 年全年实现总营收7.21 亿元,同比增长 73.5%;2022 年前三季度公司总营收为 7.93 亿元,已超2021 年全年,同比增长 72.7%。营收规模的持续扩张并未将禾赛科技拉出亏损的局面中,在产品生产成本偏高、公司持续加大研发投入以保持行业领先地位等因素影响下,2021 年公司亏损面有所加深,净亏损 2.45 亿元。2019-2021 年三年公司合计亏损 4.72 亿元。2022 年前三季度公司净亏损 1.65 亿元,较 2021 年同期减少 931.9 万元,但亏损额仍超 2020 年全年。

汽车智能化发展趋势下,市场迎来广阔增长空间。激光雷达应用优势明显,被视为自动驾驶的“眼睛”,是实现 L3 级及以上自动驾驶的核心传感器。2022 年在汽车电动化与智能化进程明显提速下,激光雷达上车加速,搭载量激增。高工智能汽车研究院监测数据显示,2021 年中国市场(不含出口)乘用车前装标配搭载激光雷达不足 8 千台,2022 年搭载量达 12.99 万台。2023 年随着更多搭载激光雷达的车型落地,搭载量交付规模将冲刺 40-50 万颗。未来随着激光雷达技术的进一步突破与成本的下降,激光雷达将逐渐成为汽车的标配方案。 

中国企业强势崛起,行业内企业盈利之路困难重重。此前,国外企业凭借先发优势占据了领先地位,2017 年法雷奥成为全球首家开始为汽车量产激光雷达的公司,占据全球 ADAS 激光雷达大部分市场份额。近年来,随着我国智能驾驶行业的加速发展,我国许多企业开始布局激光雷达业务并持续加大研发投入,在技术上我国企业已基本追赶上甚至在部技术上已超过国外企业,逐渐成为行业的中流砥柱。2018-2021 年,在全球范围内官宣的 ADAS 前装定点数量大约有 55 个,其中禾赛科技斩获了 27% 的前装定点数量;其次为法雷奥,占比 18.0%;速腾聚创居中国市场第二,全球第三,占比 16.0%。从 Velodyne、LUMINAR、Aeva、Ouster、禾赛科技净五家已上市企业经营情况来看,业绩持续承压,盈利之路困难重重。

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