小鹏汽车（Ｗ-9868.HK）研究报告：纯电智能化引领者，新车上攻中高端市场
看好小鹏汽车长期发展，行业电动化向智能化加速迁徙的时点就是小鹏的大拐点。在中短期维度上： • 我们看到小鹏在定位、产品、品牌、渠道四大战略上，均没有选择细分市场战略，而是面向最广大、最主流的市场，这同时也意味着最强烈的竞争； • 在生产端，小鹏因产量限制，并不享受领先于主要对手（如特斯拉、比亚迪）的规模经济； • 在技术端，小鹏的比较优势来自于具备复利效应的智能化技术积累，但因短期内智能化体验拐点未到，有一定需求错配风险。综合而言，小鹏的新车和新平台仍将在对应车型赛