云图控股（002539）研究报告：产业链一体化的复合肥龙头，上下游延伸布局磷矿和新能源行业开启新的成长
公司是国内复合肥行业龙头，产业链布局日渐完善。深耕复合肥行业数十年，目前拥有复合肥产能 520 万吨，产销量全国第二，为增强成本优势，近年来不断向原料端拓展，向上游布局磷和氮，逐步形成产业链一体化的产业格局。目前已拥有联碱 60 万双吨、磷酸一铵 43 万吨、黄磷 6 万吨，磷酸 5 万吨、磷酸二氢钾 1.5 万吨及三聚磷酸钠 3.5 万吨、硝酸钠及亚硝酸钠 10 万吨，工业盐 80 万吨、品种盐 40 万吨、食用氯化钾 6 万吨。一体化产业链构筑成本护城河，复合肥行业集中度提升带来龙头长期成长