产业链-零帕网-第2页

核心技术优势突出：华为座舱+智驾行业领先，无图进展超预期 1）HUAWEI ADS 2.0基于ADS 1.0 Transformer的BEV架构进一步搭载GOD网络实现无图智能驾驶，预计于2023年12月在全国开放不依赖高精度地图的城区NCA（原先规划为45城），进展超预期。 2）智能座舱：8月华为发布HarmonyOS 4.0，华为生态下终端应用流转效率持续提升。智慧助手小艺已接入AI大模型能力，通过盘古大模型的底层技术加持提升智能化体验。商业模式创新：优势互补，华为+车企智选朋友圈

估值方面来看，光模块、设备商估值水平较高，主要系前期的情绪利好主要表现为主题投资并在估值端体现。机构持仓角度来看，23H1 申万通信行业公募基金持仓市值占比总体提升，Q2 大幅提高至 3.60%，为 2016 年以来最高水平。市值来看，通信市值占比提高，流通市值占比达 1.50%，同样为 2016 年来最高水平。

2023Q4汽车纵向比较：4大指标共振向上。1）L3智能化：各大车企加速无图方案（ 推广。2）新能源国内月度渗透率：提升并突破40%。3）乘用车交强险Q4销量：同比8.5%，环比9.3%。4）乘用车出口Q4：同比44%，环比17%。

从手机到汽车，华为王者归来。华为手机王者归来，率先发售 Mate 60 Pro。8 月 29 日，华为推出“先锋计划”，在华为商城率先发售 Mate 60 Pro，上线即售罄。华为问界汽车接力，M7、M9 有望陆续发布。9 月 12 日，华为正式发布AITO 问界 M7，“华为问界 M9”也将于 2023 年四季度正式上市。Mate 60 Pro是具有里程碑意义的产品，可照见近年来的中国科技进步。对于产业链来说，Mate 60 同样意义重大，华为在大力启用国产芯片的同时，还实现了诸多 0-1 的

华为基于鲲鹏与昇腾两大基础芯片族，构建了包括欧拉、鸿蒙、高斯等基础软硬件在内的开源开放生态；在云服务领域以云和 AI 赋能千行百业搭建底座，对外输出工业软件等解决方案。华为硬件链或全面回归，全生态链将加速发展。

自主出口数据高增，上汽、奇瑞领跑。据中汽协数据，在中国新能源汽车竞争力提升、俄乌冲突下的市场机遇、欧美市场的突破等多因素作用下，23M6 中国车企汽车出口 38.2 万台，同比+53.2%；23H1 中国车企出口汽车 214 万台，同比+75.7%。奇瑞、比亚迪等车企有望凭借出口机遇实现销量跃升。23M6 在整车出口的前十位企业中，上汽出口汽车销量排名第一，奇瑞出口排名第二，奇瑞占总出口量的 19.9%。瑞虎 7、瑞虎 5x、瑞虎 8、瑞虎 3x 均跻身 23M6 中国汽车出口销量车型排行榜 T

商用车行业二十载沉浮，产业链覆盖多条线并进。历经 20 余年发展，福田当前已经形成覆盖整车、零部件、汽车金融、汽车后市场四大板块，建立卡车/大中客/轻客/皮卡/工程机械与环境装备/新能源汽车等 6 大业务单元合计 18 个子品牌的庞大汽车业务集团，商用车整车以及动力总成核心零部件全面自研自产，整车/发动机产能分别 80/60 万台左右，行业龙头地位稳固。财务角度，轻卡业务贡献公司主力营收，占比过半，康明斯发动机/戴姆勒卡车等合资品牌贡献投资收益，公司盈利受投资收益影响较大，现金流充裕，运营健康。

华为的硬实力：软硬件全栈自研。华为深耕汽车领域保持高研发投入，截至 2022 年底累计研发投入超过 200 亿元。针对汽车领域构建云服务、智能互联、智能能源、智能网联以及智能驾驶的生态化布局。传感器：具备领先行业的激光雷达等硬件传感器量产能力，产品已经过多次测试并适配于国内复杂路况。芯片：保持车规级芯片的产品认证周期优势、以及高算力座舱芯片（麒麟系列）+智驾芯片（昇腾系列）的研发设计能力。电驱电控：量产整合性强、适配简单、动力性能领先的多合一电驱系统。系统：车机操作系统、智能车控VOS、智能驾驶

复盘特斯拉股价，2020年以来其出现过四轮大幅上涨，主要出现公司收入及业绩快速增长时期：1）2020.1-2021.1：特斯拉涨幅848.4%。在此期间特斯拉上海工厂投产，2020年特斯拉实现交付量58.0万辆，同比增长71.4%，实现收入315.4亿美元，同比增长28.3%，实现归母净利润7.2亿美元，同比扭亏。2）2021.6-2021.12：特斯拉涨幅69.0%。在此期间特斯拉盈利能力快速提升，季度归母净利率由2021Q1的4.2%快速升至2021Q4的13.1%。3）2023.1-202

千亿美元级市场格局清晰成熟，新技术助力显示产业焕发新活力。显示面板是一个千亿美元级大市场，呈现显著的周期性特征，根据Omdia数据，2022年，全球显示面板市场规模约为1227亿美元，随着面板产业在中国大陆的集中度逐渐提升，面板周期性有望趋于平缓；产业格局方面，LCD面板，中国大陆一枝独秀，OLED面板，中韩双雄并立、同台竞争，显示面板产业格局清晰、成熟、动态趋稳；技术革新方面，Micro OLED技术趋于成熟，随着AR/VR下游新应用的逐渐拓展，Micro OLED技术有望在趋于平静的面板产业

半导体：攻坚“卡脖子”，研发+投资双线布局。华为研发芯片全面布局，五大类芯片是支撑华为生态的基础。麒麟芯片性能领先，推动手机业务努力重回巅峰。成立哈勃投资，围绕华为自身产业链布局，投资上游生态圈，确保产业链自主可控。投资以半导体为主，涵盖半导体材料、射频芯片、显示器、模拟芯片、EDA、测试、CIS 图像传感器、激光雷达、光刻机、人工智能等等多个细分领域。

2006年马斯克提出 Master Plan：1）向超级富豪推出高价、小批量的跑车2）用挣到的钱向富裕的消费者推出中等价位、中等批量生产的汽车3）再用挣到的钱向普通大众推出低价、量产的汽车