华盛锂电-零帕网

VC/FEC 技术优化以降本增效，布局新型锂盐及添加剂打开盈利增量。公司大力支持研发 VC/FEC 细节控制技术，通过一系列新技术提高产品纯度及生产效率并实现回收降本及绿色生产，并积极导入国内外领先电池厂商，巩固传统添加剂龙头地位。公司成立合资公司投资 6 亿元建设年产 3000 吨 LiFSI 项目，其中一期 500 吨 2023 年下半年已开始试生产，我们预计 24 年起有望形成逐步出货。新型添加剂方面，公司新建年产500吨二氟草酸硼酸锂ODFB和1000吨甲烷二磺酸亚甲酯MMDS，进一步完

公司是电解液添加剂龙头，管理层产业背景深厚。公司深耕电解液添加剂二十载，主营 VC、FEC 和 BOB 等添加剂，兼营特殊有机硅产品，管理团队电解液行业背景深厚。22 年以来添加剂价格大幅回落，公司短期业绩承压，2023 年一季度公司营业收入为 1.13 亿元，同比下降 67.82%，归母净利润 0.11 亿元，同比下降 92.81%。VC 和 FEC 市场空间广阔，价格降至周期底部有望迎来反转。预计 2026 年全球 VC/FEC 需求分别为 9.36 万吨/3.91 万吨，22-26 年 C

华盛锂电作为全球电解液添加剂龙头，技术实力领先行业、成本管控能力优秀，且大客户关系一直良好。随着公司快速扩产，预计未来可在保持出货量高增的同时维持高于行业的盈利能力。➢ 深耕行业20年的全球电解液添加剂龙头公司于 2003 年进入电解液添加剂行业，始终专注于 VC、FEC 等电解液添加剂的研发与生产。公司自主研发制造工艺，产品性能指标处于行业先进水平，成本控制优势明显。2020 年公司电解液添加剂全球市占率为 21%，为全球龙头企业。➢ 下游持续高景气，添加剂市场空间广阔 随着下游新能源汽车销量

电解液添加剂全球龙头，新能源旺盛需求保证产能消化公司为电解液添加剂龙头，主要业务为电解液添加剂和特殊有机硅，主要产品分别是碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草酸硼酸锂（BOB）。下游电动车、储能等锂电池市场拉动行业需求，行业短期高景气，长期增长空间广阔。电解液添加剂行业壁垒高，公司具有技术与成本优势，将持续受益于锂电行业发展。同时公司新产品双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）预计将在 22 年投产，给公司带来业绩增量。市场：添加剂为电解液的重要组成，下游新能源需求强劲发展新能源，降低碳排