均胜电子-零帕网

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均胜电子(600699)研究报告:巩固安全龙头地位,发力智能化领域

公司汽车安全业务进入整合重组尾声,后续有望得到盈利能力的逐步修复。同时公司在智能化领域稳步推进,座舱域控制器进入华为体系,智能驾驶域控制器进入英伟达体系,进入快速发展期。⚫ 汽车安全:整合重组进入尾声,内外部环境向好。公司通过并购重组成为全球第二大汽车安全业务供应商,前期汽车安全业务进入持续整合重组阶段,通过资产优化、产能效率、成本结构、人员重组等多个维度对汽车安全全球业务资产进行整合重组,具体措施包含了关停低效和重复工厂,研发的整合、产线由高成本区域向低成本区域转移。受疫情以及持续整合重组的冲
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均胜电子(600699)研究报告:汽车安全+汽车电子龙头,智能化加速落地

围绕汽车安全与汽车电子,整合优质资产实现全球化转型:公司成立于2004 年,2011 年上市以来,先后收购了德国 PREH、德国 QUIN、美国KSS 以及日本高田资产(除 PSAN 业务)等汽车安全与电子企业,实现全球化和转型升级;2021 年以来,设立智能汽车技术研究院和新能源研究院赋能智能电动业务发展。目前公司已形成智能座舱、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等业务齐头并进的良好局面。2011 年至 2019 年,公司完成海外并购后带来公司营收的高增长,2020-2021 年因疫情、缺芯、
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均胜电子-整合效应初步体现,平台能力厚积薄发

并购整合接近尾声,成本结构优化+新订单周期开启,安全业务有望再创辉煌。公司已经完成了前期的整合,正在逐步强化对海外标的掌控。具体表现在:2021业绩拐点初现,Q3芯片扰动和成本上涨下毛利率企稳,管理费用下降。整体行业上,全球汽车保有量不断增长,形成对汽车安全系统的持久需求。预计到2035年,中国汽车保有量将由2020年的1.97亿辆增长到3.5亿辆,美国由2020年 的2.8亿辆增长到3.3亿辆。汽车安全业务是公司占比最大的业务。2020年汽车安全业务营收331.3亿元,占比69%。 汽车电子
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均胜电子专题报告:安全业务为基,构筑全能型智能汽车零部件供应商

⚫ 汽车安全业务释放利润,智能网联大潮下汽车电子业务迅速崛起 均胜电子汽车安全业务已跻身全球第二,目前业务整合接近尾声,新订单的落地将推动安全业务收入和盈利能力企稳回升。智能汽车领域,公司在座舱领域壁垒深厚,将充分受益于座舱域化带来的单车价值量提升红利;同时强化自动驾驶布局,卡位激光雷达和自动驾驶域控制器核心环节。电控领域则依靠 BMS 的技术积累实现业务快速成长。安全、智能、电控全布局,公司向着电动智能汽车时代全方位零部件和服务提供商迈进。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为
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